四维图新（002405）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月13日

一、核心数据与市场表现

1. 实时行情（2025年10月13日收盘）

• 收盘价：9.50元，跌幅0.84%
• 成交额：6.32亿元，换手率2.86%
• 总市值：225.21亿元，流通市值223.81亿元
• 市盈率（TTM）：亏损，市净率2.66
• 振幅：4.91%，量比0.83

2. 近期资金流向

• 主力资金：净流出1033.75万元（占总成交额5.86%），游资净流出156.48万元，散户净流入1190.24万元。
• 主力动向：近5日主力净流入2025.27万元，但近10日净流出1959.76万元，显示短期资金博弈加剧。

3. 股东结构与质押风险

• 股东户数：20.68万户（较上期减少5.25%），显示筹码趋于集中。
• 股权质押：质押比例1.49%，质押总股数3529.70万股，风险可控。

二、公司基本面分析

1. 业务布局与核心竞争力

四维图新以智云、智驾、智舱、智芯四大业务为核心，覆盖高精度地图、自动驾驶解决方案、车载芯片等领域。

• 技术优势：
  • 高精度地图数据合规业务已应用于Robotaxi等无人化场景，与阿里云等巨头合作深化。
  • 参股公司六分科技布局具身智能赛道，拓展AI+地图应用场景。
• 战略投资：
  • 2025年9月宣布对鉴智开曼（PhiGent Robotics）增资2.5亿元，持股比例达39.14%，成为第一大股东。鉴智开曼在自动驾驶感知算法领域技术领先，此次投资将强化四维图新在智驾领域的竞争力。

2. 财务表现与风险提示

• 2025年半年报：
  • 营业收入未披露具体数据，但行业地位稳固。
  • 净利润亏损，毛利率、净利率等指标需关注后续季报。
• 风险提示：
  • 自动驾驶行业技术迭代快，研发投入大，若商业化进度不及预期可能影响盈利。
  • 市场竞争加剧，高精度地图领域面临百度、华为等巨头挤压。

三、行业前景与竞争格局

1. 自动驾驶行业趋势

• 政策支持：中国将智能网联汽车纳入“十四五”规划，地方层面加速L4级自动驾驶测试牌照发放。
• 市场需求：2025年全球自动驾驶市场规模预计突破千亿美元，高精度地图作为核心基础设施需求旺盛。

2. 竞争格局分析

• 主要对手：
  • 百度Apollo：高精度地图市场份额领先，但四维图新作为独立第三方Tier1，跨车企平台化拓展能力更强。
  • 华为：依托鸿蒙系统布局智能座舱，但四维图新在数据合规领域具有先发优势。
• 四维图新差异化：
  • 中立身份：不绑定单一车企，可服务多品牌客户。
  • 全栈能力：覆盖“地图+芯片+算法”全链条，成本控制能力突出。

四、估值分析与投资建议

1. 估值水平

• 市盈率（TTM）：亏损，主要因研发投入大且商业化周期较长。
• 市净率：2.66，低于行业平均水平，显示资产价值被低估。
• 横向对比：
  • 同行业公司平均市盈率约50倍，四维图新若盈利改善，估值修复空间大。

2. 投资逻辑

• 长期价值：
  • 自动驾驶渗透率提升将带动高精度地图需求，公司作为龙头有望优先受益。
  • 鉴智开曼投资完成后，智驾业务技术壁垒进一步夯实，未来或通过分拆上市释放价值。
• 短期风险：
  • 2025年三季度季报（10月29日披露）若亏损扩大，可能引发股价波动。
  • 主力资金近期净流出，需警惕短期回调风险。

3. 投资建议

• 评级：增持（目标价区间：10.5-11.5元）
• 策略：
  • 长期投资者：可分批建仓，关注智驾业务订单落地及鉴智开曼协同效应。
  • 短期交易者：需等待三季度财报明朗，若净利润环比改善，可择机介入。
• 风险提示：行业竞争加剧、技术商业化不及预期、政策变动。

五、关键事件日历

• 2025年10月15日：召开第三次临时股东大会，审议鉴智开曼投资等议案。
• 2025年10月29日：披露三季度季报，重点关注净利润及毛利率变化。

结语：四维图新作为自动驾驶赛道的核心标的，技术壁垒与战略布局领先，但短期需消化亏损压力。投资者应结合自身风险偏好，在估值低位布局，分享行业增长红利。