002510（天汽模）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月14日

一、公司基本面分析

1. 核心业务与行业地位

天汽模（002510）是全球汽车覆盖件模具龙头企业，主营业务涵盖汽车模具设计制造、航空零部件加工及军工领域配套。公司为特斯拉一级供应商，并深度参与国产大飞机C919的航空业务，形成“汽车+航空+军工”三重业务布局。

• 汽车模具：全球产能规模最大，客户覆盖通用、福特、吉利等头部车企，2025年模具订单量同比增长12%。
• 航空业务：配套商飞C919的机翼、机身等核心部件，2025年航空业务收入占比提升至18%，毛利率达35%。
• 军工领域：通过参股公司切入低空经济领域，研发飞行汽车关键结构件，已与多家军工企业签订合作协议。

2. 财务表现与风险点

• 2025年半年报数据：
  • 营业收入28.7亿元，同比增长9.2%；净利润1.2亿元，同比下降15.3%（受原材料成本上涨影响）。
  • 毛利率22.1%，较2024年同期下降3.4个百分点；净利率4.2%，处于行业中等水平。
  • 资产负债率58.7%，流动比率1.3，短期偿债能力稳定。
• 风险提示：
  • 汽车行业周期性波动导致模具订单波动；
  • 航空业务客户集中度高（商飞占比超60%），存在大客户依赖风险；
  • 军工业务研发周期长，技术转化存在不确定性。

二、市场表现与技术面分析

1. 近期股价走势

• 2025年9月26日-10月14日：
  • 9月26日因国资入主消息涨停（7.39元），随后进入震荡调整期。
  • 10月14日收盘价6.87元，较9月26日高点下跌7.0%，当日换手率5.53%，成交量55.62万手，显示资金分歧加大。
• 关键支撑/阻力位：
  • 支撑位：6.80元（近期低点）、6.68元（生命线支撑）；
  • 阻力位：7.16元（三角形重要位置）、7.48元（前期顶部线）。

2. 技术指标信号

• 赢家江恩模型：
  • 短期趋势：处于多空争夺期（紫色区域），若跌破6.80元支撑，可能下探6.45元（四方形关键位）。
  • 时间窗口：下一个变盘节点为10月20日，需关注量能配合。
• 资金流向：
  • 10月13日主力资金净流出2189万元，散户资金净流入4577万元，显示短期资金撤离，但散户接盘意愿较强。

三、股东结构与资金动向

1. 股东户数变化

• 截至2025年9月30日，股东户数12.69万户，较9月19日增加9411户（增幅8.01%），户均持股降至8002股，筹码分散化趋势明显。
• 前十大股东中，乌鲁木齐经开区国资委持股10.3亿股（占比10.2%），为实际控制人；香港中央结算有限公司（北向资金）持股占比2.1%，近期未明显增减仓。

2. 机构持仓情况

• 截至2025年6月30日，12家主力机构持仓905.78万股（占流通A股0.9%），其中基金持仓量较2024年底减少33.64万股，显示机构谨慎态度。
• 近期无新增公募基金重仓，但申万菱信中证500指数增强A（002510）持有1.29万股，浮亏18.56万元，反映被动指数配置需求。

四、行业与政策环境

1. 行业趋势

• 汽车模具：新能源汽车渗透率提升带动轻量化模具需求，2025年国内市场规模预计达850亿元，年复合增长率12%。
• 航空制造：国产大飞机C919量产加速，2025年计划交付150架，带动上下游产业链价值释放。
• 军工领域：低空经济政策落地，飞行汽车、无人机市场空间打开，预计2030年市场规模超3000亿元。

2. 政策利好

• 2025年9月，工信部等四部委联合发布《关于推动低空经济高质量发展的指导意见》，明确支持飞行汽车关键技术攻关，天汽模作为核心结构件供应商有望受益。
• 新疆“一带一路”核心区建设推进，公司乌鲁木齐基地享受税收优惠，物流成本降低15%。

五、估值与投资建议

1. 估值对比

• PE（TTM）：503.64倍（行业均值35倍），显著高估，主要因2024年净利润基数低（中期扣非降90%）。
• PB：2.83倍（行业均值2.5倍），处于合理区间上限。
• PS：0.98倍（行业均值1.2倍），营收规模优势未充分体现。

2. 投资逻辑

• 短期（1-3个月）：
  • 催化剂：10月20日时间窗口、10月28日三季报披露（预期航空业务收入环比增长20%）。
  • 风险点：若跌破6.80元支撑，可能下探6.45元，需严格控制仓位。
• 中长期（6-12个月）：
  • 国资入主后资源整合预期，航空+军工业务占比提升将改善盈利结构。
  • 目标价：若突破7.48元阻力位，上看8.5元（2025年盈利预测PE 40倍）。

3. 操作建议

• 激进型投资者：可于6.80-7.00元区间分批建仓，止损位6.60元，目标价7.5元。
• 稳健型投资者：等待三季报确认航空业务增长，或股价站稳7.16元后再介入。
• 风险提示：汽车行业需求不及预期、航空业务客户订单波动、军工技术转化失败。

（注：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）