恺英网络（002517）股票价值分析及投资建议报告

一、公司基本面分析

（一）财务表现稳健，盈利能力持续提升

恺英网络2025年中报显示，公司营业总收入达25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.5亿元，同比增长17.41%。第二季度虽因季节性因素营收同比下降1.8%，但净利润仍保持12.79%的增幅。公司毛利率达82.38%，同比提升0.45个百分点；净利率36.83%，同比增幅16.3%。销售费用、管理费用、财务费用总计9.2亿元，占营收比35.7%，同比减少10.86%，成本控制能力显著增强。此外，公司总资产较上年度末增长11.27%，净资产增长10.63%，资产质量持续优化。

（二）业务布局多元，AI与游戏双轮驱动

恺英网络核心业务涵盖网络游戏开发运营及游戏分发，旗下拥有《传奇盒子》等明星产品。2025年上半年，《传奇盒子》业务实现高速增长，成为公司利润增长的重要引擎。同时，公司积极布局AI领域，推出全流程游戏开发平台《SOON》，整合多模态大模型能力，实现美术资产生成、代码部署等全流程自动化，开发周期从数月缩短至小时级，显著提升研发效率。AI技术的深度应用不仅降低了开发成本，还为游戏创新提供了技术支撑，进一步巩固了公司的行业竞争力。

（三）股东增持显信心，机构持仓增信心

恺英网络控股股东及高管严格履行分红增持承诺，2024年及2025年累计增持金额超1.3亿元，彰显了对公司长期发展的信心。明星基金经理景顺长城基金的张仲维持续加仓，其管理的基金规模达56.68亿元，历史业绩优异，基本面选股能力突出。此外，华夏中证动漫游戏ETF等基金也重仓持有恺英网络，最新净值达1.476元，近一年涨幅达97.38%，进一步验证了市场对公司价值的认可。

二、行业环境分析

（一）游戏行业景气度回升，市场规模持续扩大

2025年1-3月，中国游戏市场规模达857.04亿元，同比增长17.99%；5月市场规模达280.51亿元，同比增长9.86%。移动端、客户端游戏市场均对整体增长做出贡献，用户需求持续释放。政策层面，行业协会加强组件成本底线管理，遏制恶性竞争，为行业健康发展提供了保障。恺英网络作为行业龙头，有望充分受益行业增长红利。

（二）AI技术赋能游戏产业，创新驱动发展

AI技术在游戏领域的应用日益广泛，从美术设计、数值平衡到玩家行为分析，AI正深刻改变游戏开发模式。恺英网络的《SOON》平台已实现从角色、场景生成到代码部署的全流程自动化，大幅缩短开发周期，降低人力成本。此外，AI技术还可用于优化游戏体验，提升用户留存率。随着AI技术的不断成熟，恺英网络有望在AI游戏领域占据先发优势。

（三）VR/AR技术加速落地，开辟新增长空间

恺英网络作为VR虚拟现实领域的龙头股之一，积极布局VR/AR游戏市场。随着5G网络的普及和硬件设备的升级，VR/AR游戏市场有望迎来爆发式增长。恺英网络凭借其在游戏开发领域的技术积累和IP资源，有望在VR/AR游戏领域实现突破，开辟新的增长空间。

三、技术面与市场情绪分析

（一）股价短期波动，长期趋势向好

近期恺英网络股价经历一定波动，2025年10月14日收盘价为24.08元，较前一交易日下跌2.03%。从技术指标看，MACD、RSI等指标显示股价处于短期调整阶段，但长期均线系统仍呈多头排列，表明长期趋势向好。此外，公司市盈率（TTM）为29.08倍，市净率为6.27倍，估值水平处于行业合理区间，具备安全边际。

（二）市场情绪稳定，资金流向积极

尽管近期A股市场整体波动加剧，但恺英网络作为游戏行业龙头，仍受到资金青睐。2025年9月，公司完成股份回购，进一步提振市场信心。此外，多家机构发布研报，给予公司“买入”或“增持”评级，认为公司主业增长稳健，AI布局深化，具备长期投资价值。

四、投资建议

（一）长期投资价值显著，建议持有或增持

恺英网络作为游戏行业龙头，财务表现稳健，业务布局多元，AI与游戏双轮驱动，具备长期增长潜力。控股股东及高管持续增持，机构持仓稳定，进一步增强了市场信心。建议投资者持有或增持恺英网络股票，分享公司成长红利。

（二）关注AI与VR领域进展，把握投资机会

恺英网络在AI和VR领域的布局具有前瞻性，随着技术的不断成熟，公司有望在这些领域实现突破。建议投资者密切关注公司AI平台《SOON》的推广进度和VR/AR游戏的研发进展，把握相关投资机会。

（三）分散投资，控制风险

尽管恺英网络具备长期投资价值，但股市投资仍存在风险。建议投资者在配置恺英网络股票的同时，分散投资于其他行业和板块，降低单一股票带来的风险。此外，投资者应密切关注市场动态和政策变化，及时调整投资策略。