克明食品（002661）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

克明食品（证券代码：002661）是一家以米面制品研发、生产及销售为主业的食品企业，旗下拥有“陈克明”“金麦厨”“来碗面”等面条品牌，以及“五谷道场”方便食品品牌。2023年，公司通过控股子公司兴疆牧歌拓展生猪养殖业务，形成食品与生猪双主业格局。截至2025年10月10日，公司总股本3.33亿股，流通股本3.15亿股，总市值31.51亿元，流通市值29.76亿元，市盈率（TTM）21.96倍，市净率1.37倍。

二、财务表现分析

（一）营收与利润

2024年，公司实现营业收入45.67亿元，同比下降11.91%，主要受生猪板块周期波动及食品业务成本压力影响。但净利润表现亮眼，全年实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比增长322.30%；扣除非经常性损益后净利润1.38亿元，同比增长314.98%。利润增长主要得益于降本增效措施及产品结构优化。

（二）现金流与偿债能力

2024年经营活动现金流量净额2.81亿元，同比下降62.80%，反映成本支出压力。截至2024年末，公司资产总额61.33亿元，较上年末增长5.16%；归属于上市公司股东的所有者权益24.36亿元，较上年末增长1.73%。资产负债率保持稳定，偿债能力处于行业中等水平。

（三）分红政策

2024年利润分配预案为每10股派发现金红利3元（含税），不送红股、不转增股本。以当前股本计算，合计派发现金红利9119万元，占母公司可供分配利润的52.14%，股息率约3.17%（按10月14日收盘价9.46元计算），分红比例较高。

三、业务板块解析

（一）食品业务

面条产品：
- “陈克明”品牌定位中高端，主打健康营养系列，如华夏软弹荞麦面、高钙面等，满足细分市场需求。
- “金麦厨”“来碗面”品牌定位低端，覆盖大众消费群体。
- 2024年推出儿童营养面系列，添加DHA、钙等营养成分，差异化竞争策略成效显著。
方便食品：
- “五谷道场”品牌以非油炸方便面为核心，2024年推出香菜拌面、肥汁拉面等新品，拓展年轻消费群体。
- 熟湿面、自热产品等品类丰富，适应多元化消费场景。

（二）生猪业务

控股子公司兴疆牧歌主营生猪养殖、屠宰及销售，2024年受行业周期影响，生猪价格波动较大，但公司通过成本控制及规模扩张，逐步提升市场份额。长期看，生猪业务有望成为公司第二增长极。

四、股票期权激励计划

公司于2024年推出股票期权激励计划，向176名激励对象授予1960万份股票期权，行权价格6.93元/份。激励对象涵盖核心管理人员及技术骨干，考核指标包括营收增长率、净利润率等，绑定员工利益与公司长期发展。

五、市场表现与资金动向

（一）股价走势

2025年9月30日至10月10日，公司股价区间涨幅1.28%，10月14日收盘价9.46元，较前一交易日上涨0.85%。近20日股价波动区间为9.20元至9.53元，整体呈现震荡上行态势。

（二）资金流向

10月10日，主力资金净流出34.36万元，游资资金净流入164.67万元，散户资金净流出130.31万元。近期资金博弈特征明显，游资参与度提升。

（三）股东结构

截至10月10日，股东户数2.74万户，较上期增加0.18%，户均持股数量1.22万股，户均持股市值11.58万元。股东户数低于食品加工行业平均水平（3.61万户），显示筹码集中度较高。

六、投资建议

（一）核心逻辑

业绩改善预期：2024年净利润大幅增长，食品业务降本增效成果显著，生猪业务周期底部或已过去，2025年业绩有望延续修复趋势。
高分红属性：股息率3.17%，高于市场平均水平，适合稳健型投资者。
估值优势：市盈率（TTM）21.96倍，市净率1.37倍，处于历史低位，具备安全边际。
业务多元化：食品与生猪双主业布局，分散行业风险，增强抗周期能力。

（二）风险提示

生猪价格波动：行业周期性特征明显，若猪价持续低迷，可能拖累业绩。
原材料价格波动：小麦、玉米等主粮价格波动可能影响食品业务毛利率。
市场竞争加剧：面条及方便食品行业集中度较低，新进入者可能挤压市场份额。

（三）操作建议

短期交易者：可关注5日均线（当前约9.44元）支撑，若跌破可减仓；若突破9.53元前高，可考虑加仓。
中长期投资者：建议分批建仓，目标价10.5元（对应2025年市盈率25倍），止损价8.8元（对应市净率1.2倍）。
配置比例：建议占投资组合的5%-10%，作为防御性配置品种。

七、结论

克明食品当前估值具备吸引力，业绩改善预期明确，高分红属性增强持有信心。建议投资者结合自身风险偏好，在股价回调至9.2元-9.3元区间分批买入，中长期持有以分享公司成长红利。