英联股份（002846）股票价值分析及投资建议报告
报告日期：2025年10月15日
一、公司基本面分析
1. 业务结构与战略转型
英联股份（002846）已形成“快消品金属包装+新能源材料复合集流体”双主业模式：
- 传统业务：金属易开盖（易拉盖、易撕盖）为核心产品，应用于食品、饮料、日化等领域。公司是中国易开盖国家标准制定单位之一，汕头、扬州两大智能生产基地持续释放产能，2025年上半年金属包装业务收入占比约60%。
- 新兴业务：通过控股子公司江苏英联布局复合集流体，规划总投资30.89亿元，达产后年产能达1亿㎡复合铝箔、5亿㎡复合铜箔。产品已进入动力电池、储能电池、消费电池头部客户测试，并获得U&S公司唯一供应商认证（2025-2029年持续采购）。
2. 财务表现与成长性
- 2025年中报数据：
- 营业收入10.81亿元，同比增长10.97%；
- 归母净利润2517.78万元，同比增长404.18%；
- 毛利率12.88%，同比提升3.2个百分点（成本控制优化）；
- 负债率59.77%，财务费用2260.65万元（需关注偿债压力）。
- 三季度业绩预告：
- 净利润3450万-3750万元，同比预增1531.13%-1672.97%，主要受益于复合集流体订单放量及传统业务盈利改善。
3. 行业地位与竞争力
- 传统包装领域：国内金属易开盖龙头，客户覆盖蒙牛、伊利、娃哈哈等头部企业，品牌壁垒稳固。
- 新能源材料领域：
- 技术路径：复合铝箔采用“一步蒸镀法”（合作日本爱发科），复合铜箔采用“磁控溅射+水电镀”两步法；
- 客户认证：已与某知名汽车公司、消费电池头部企业、圆柱电池厂商签署战略合作协议；
- 奖项荣誉：获“维科杯-锂电材料卓越品牌”“高工锂电2024新锐奖”等行业认可。
二、市场表现与资金动向
1. 股价与交易数据（2025年10月15日）
- 收盘价：17.90元，上涨1.13%；
- 成交额：3.40亿元，换手率7.72%；
- 资金流向：
- 主力资金净流出537.40万元（占比1.58%）；
- 散户资金净流入1671.75万元（占比4.92%），显示短期博弈特征。
2. 股东与减持风险
- 减持计划：股东翁伟武、翁伟炜、蔡沛侬拟合计减持不超过1254.98万股（占总股本3%），减持压力需警惕。
- 股权质押：控股股东翁伟武累计质押8550万股（占所持股49.78%），质押比例较高，需关注平仓风险。
三、核心投资逻辑
1. 成长驱动因素
- 复合集流体量产突破：
- 江苏英联项目预计2025年底达产，客户订单持续落地，有望成为公司第二增长极；
- 固态电池材料（锂金属/复合集流体负极一体化）研发进展顺利，对接头部车企送样。
- 传统业务稳健：快消品包装需求随消费复苏回暖，毛利率提升空间仍存。
2. 风险点
- 原材料价格波动：铝、铜等金属价格波动可能侵蚀利润；
- 技术迭代风险：复合集流体行业技术路线尚未完全定型，存在被替代风险；
- 股东减持与质押风险：大比例减持及高质押率可能引发股价短期波动。
四、估值与投资建议
1. 估值水平
- 市盈率（TTM）：亏损（因2024年业绩低基数），但2025年动态PE预计降至30倍左右（按三季度预告净利润年化计算）；
- 市净率：5.36倍，高于金属制品行业平均水平（中位值4.21倍），反映市场对新能源业务的溢价预期。
2. 投资评级与策略
- 短期（3-6个月）：中性评级。股价受减持计划及市场情绪影响，波动率可能加大，建议观望等待减持窗口期结束。
- 中长期（1年以上）：买入评级。若复合集流体项目顺利达产且客户订单持续放量，公司盈利弹性将显著提升，目标价可参考行业平均PE（40-50倍）及新能源材料板块估值溢价，对应目标价25-30元。
3. 操作建议
- 风险偏好较高投资者：可分批建仓，关注三季度正式财报及客户订单落地情况；
- 风险偏好较低投资者：建议等待股价回调至15-16元区间（支撑位），或公司明确减持计划实施进度后再介入。
五、风险提示
- 复合集流体项目达产进度不及预期；
- 原材料价格大幅上涨；
- 股东减持导致股价短期超跌；
- 新能源行业政策变动（如补贴退坡）。
（数据来源：证券之星、东方财富网、金投网等公开信息，仅供参考，不构成投资建议）