ST天圣（002872）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月15日

一、公司基本面分析

1.1 财务表现

2025年中报核心数据：

• 营业收入：2.32亿元，同比下降17.49%，主因医药行业政策调整及市场需求波动。
• 归母净利润：-3671.23万元，同比改善14.84%，亏损幅度收窄，显示成本控制初见成效。
• 毛利率：48.9%，维持行业较高水平，反映产品竞争力。
• 负债率：25.63%，财务结构稳健，偿债压力较小。

季度表现：

• 第二季度营收1.17亿元，同比下降12.57%；归母净利润-2429.56万元，同比下降7.28%，亏损扩大主因研发费用增加及市场推广投入。

1.2 业务结构与竞争力

• 主营业务：涵盖药物研发、生产与销售，重点布局化学药、中成药及改良型新药。
• 差异化优势：
  • 产品剂型、规格及生产工艺符合集采要求，增强招标竞争力。
  • 全渠道营销网络覆盖全国，经销商模式与学术推广结合，提升终端渗透率。
• 研发实力：
  • 全资子公司天圣制药研究院聚焦创新药、仿制药及工艺优化，2025年推出多款改良型新药。
  • 与高校及科研机构合作，加速技术转化，降低研发风险。

1.3 风险因素

• ST身份：因历史信披违规被警示，可能面临投资者索赔及监管压力。
• 行业政策：集采降价、医保控费等政策可能压缩利润空间。
• 市场竞争：医药行业同质化严重，新产品上市周期长，需持续投入资源。

二、市场表现与资金动向

2.1 股价与成交量

• 10月15日收盘价：4.90元，上涨0.2%，换手率1.49%，成交量3.21万手，成交额1569.36万元。
• 近期走势：
  • 9月15日单日涨幅4.69%，成交量激增至1814万手，主因全资子公司碳酸氢钠注射液通过一致性评价，提升市场信心。
  • 9月17日涨幅4.97%，游资与主力资金共同推动，显示短期博弈情绪。

2.2 资金流向

• 10月15日资金数据：
  • 主力资金净流入63.76万元，占总成交额4.06%；游资净流入7.98万元；散户净流出71.74万元。
  • 主力资金连续3日净流入，表明机构投资者逐步布局。
• 历史对比：
  • 2021年同期主力资金净流出215.29万元，散户净流入175.75万元，显示当前资金结构更优。

2.3 估值水平

• 市盈率（TTM）：亏损，反映盈利不确定性。
• 市净率：0.79，低于行业平均1.2倍，存在资产重估潜力。
• 总市值：15.58亿元，流通市值10.53亿元，小盘股特征明显，弹性较高。

三、行业与政策环境

3.1 医药行业趋势

• 集采常态化：药品集中采购压缩利润空间，倒逼企业向创新药、高端制剂转型。
• 研发驱动：政策鼓励改良型新药及仿制药一致性评价，ST天圣研发管线符合行业方向。
• 需求增长：老龄化加剧推动慢性病用药需求，公司核心产品市场空间广阔。

3.2 政策影响

• 监管趋严：ST身份限制融资能力，需尽快解决信披问题以恢复市场信任。
• 税收优惠：高新技术企业享受15%所得税率，缓解利润压力。

四、投资建议

4.1 投资逻辑

• 短期机会：
  • 集采中选预期：全资子公司参与广东联盟药品接续采购拟中选，若最终落地，可稳定收入来源。
  • 研发突破：改良型新药专项平台持续引入高端项目，技术转化或带来业绩弹性。
• 长期价值：
  • 营销网络优化：全渠道精细化运营提升终端覆盖率，增强品牌影响力。
  • 财务改善：亏损收窄、负债率低，为转型提供资金支持。

4.2 风险提示

• ST风险：若未在规定期限内解决信披问题，可能面临退市风险。
• 研发失败：新药研发周期长、投入大，存在技术或审批风险。
• 政策变动：集采降价幅度超预期可能冲击利润。

4.3 操作建议

• 目标价：5.50-6.00元（基于市净率修复至1.0倍及集采中选预期）。
• 仓位控制：建议占总仓位不超过5%，适合风险承受能力较高的投资者。
• 止损策略：若股价跌破4.65元（跌停价），需及时止损以控制风险。

五、结论

ST天圣（002872）当前处于转型关键期，短期受益于集采中选及研发突破，长期需观察信披问题解决进度及行业政策变化。建议投资者结合自身风险偏好，在股价回调至4.70-4.80元区间分批建仓，同时密切关注公司公告及行业动态。