蒙娜丽莎（002918）股票价值分析及投资建议报告
一、公司概况
蒙娜丽莎集团股份有限公司（证券代码：002918）主要从事高品质建筑陶瓷产品的研发、生产和销售，拥有“蒙娜丽莎”“QD”“美尔奇”三大品牌，产品涵盖陶瓷砖、陶瓷板（岩板）、薄型陶瓷砖等，销售渠道以国内市场为主，国际市场为辅。公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，是行业陶瓷大板、岩板的开拓者和领跑者，属行业头部品牌。
二、财务表现分析
（一）2025年上半年财务数据
2025年上半年，公司实现营业收入19.15亿元，同比下降17.96%；归属于上市公司股东的净利润为-566.82万元，同比下降106.86%。其中，经销业务收入15.89亿元，同比下降10%；工程战略业务收入3.26亿元，同比下降42.68%。
（二）盈利能力分析
- 毛利率：2025年上半年毛利率为24.96%，同比减少6.98个百分点，反映出产品盈利能力有所下降。
- 净利率：净利率为0.08%，同比减少97.61个百分点，表明公司整体盈利水平大幅下滑。
- ROIC（资本回报率）：公司去年的ROIC为2.25%，近年资本回报率不强，上市以来中位数ROIC为12.29%，投资回报整体表现一般。
（三）成本费用分析
- 三费占比：销售费用、管理费用、财务费用总计3.41亿元，三费占营收比17.8%，同比增1.53个百分点，费用控制面临一定压力。
- 应收账款：应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达520.56%，需关注坏账风险。
- 现金流：每股经营性现金流0.22元，同比减少75.67%，现金流状况有所恶化。
三、行业环境分析
（一）行业现状
2025年上半年，建筑陶瓷行业市场竞争激烈，行业整体开窑率低，消费尚未企稳回升。房地产行业延续下行态势，全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积下降20.0%，房屋竣工面积下降14.8%，对瓷砖订单量产生较大影响。
（二）政策影响
“好房子”首次被写入《政府工作报告》，要求适应群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的住房。同时，我国提出的碳达峰、碳中和目标，对行业产生较大影响，促使企业推进绿色智造转型升级。
（三）竞争格局
建陶行业进入存量甚至缩量的激烈竞争时代，生产端和销售端利润空间均被挤压。蒙娜丽莎作为行业头部品牌，面临来自同行和其他建材产品的竞争压力。
四、公司发展战略与举措
（一）发展战略
公司坚持“大瓷砖、大建材、大家居”发展战略，以创新驱动发展，推进技术创新、绿色智造转型升级，打造覆盖设计、生产、交付的产业链协同生态。
（二）具体举措
- 研发创新：推出无极·石界、七星珍岩等新品系列，在质感工艺与安全性能上实现创新突破。超薄复合增强陶瓷板的表面光装饰化关键技术及其产业化项目荣获中国轻工联合会科学技术进步奖一等奖。
- 绿色发展：四个生产基地均获评“绿色工厂”，获颁“广东碳标签证书”，严格执行环保内控标准，推进绿色战略。
- 数字化转型：入选广东省先进级智能工厂名单，将数字化建设与AI技术应用从生产端延伸至营销、设计、交付和服务等环节，提升生产效率，稳定产品质量。
- 市场拓展：完善品牌价值传导机制，优化经销网络布局，推进渠道精细化下沉；深化数字化营销建设，构建全域新零售矩阵，实现全国超千家终端门店的线上线下融合。
五、股票市场表现
（一）股价走势
近期股价波动较大，2025年9月17日至9月24日期间，股价从15.25元上涨至18.10元，涨幅达18.75%；但随后在10月9日和10月10日连续下跌，10月10日收盘价为16.71元，较前一交易日下跌1.24%。
（二）资金流向
10月10日主力资金净流出1366.63万元，游资资金净流出1427.42万元，散户资金净流入2794.05万元，显示主力资金对该股的短期态度较为谨慎。
（三）估值水平
截至2025年10月16日，公司总市值为68.07亿元，市盈率（TTM）为185.51倍，市净率为2.21倍。从估值角度看，市盈率较高，可能反映市场对公司未来盈利增长的预期较高，但也存在估值泡沫的风险。
六、风险提示
（一）行业风险
建筑陶瓷行业受房地产行业影响较大，若房地产行业持续下行，瓷砖订单量可能进一步减少，对公司工程战略业务产生不利影响。
（二）竞争风险
行业竞争激烈，公司面临来自同行和其他建材产品的竞争压力，若不能持续提升产品竞争力和市场份额，可能导致销售收入和利润下降。
（三）财务风险
公司应收账款体量较大，需关注坏账风险；有息资产负债率已达26.23%，需关注债务偿还能力。
（四）政策风险
碳达峰、碳中和目标等政策变化可能对公司生产经营产生影响，若不能及时适应政策要求，可能导致生产成本上升或市场份额下降。
七、投资建议
（一）短期投资
短期内，股价波动较大，且主力资金呈现净流出态势，市场情绪较为谨慎。建议投资者密切关注公司三季度财报的详细数据、行业政策变化以及市场资金流向，谨慎操作，避免盲目追高。
（二）中长期投资
从中长期来看，公司作为行业头部品牌，具有一定的品牌优势和技术实力。若公司能够成功应对行业挑战，持续推进研发创新、绿色发展和数字化转型，提升产品竞争力和市场份额，实现盈利能力的回升，则具有一定的投资价值。但需关注行业风险、竞争风险和财务风险等，合理控制投资比例。
（三）风险控制
投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置资产。对于风险偏好较低的投资者，建议谨慎参与；对于风险偏好较高的投资者，可适当关注公司的发展动态，但需设置合理的止损位，控制投资风险。