*ST天龙（300029）股票价值分析及投资建议报告
报告日期：2025年10月18日
一、公司基本面分析
1. 财务状况持续恶化
根据2025年中报数据，ST天龙上半年营业收入仅1473.83万元，同比下降85.76%；归母净利润亏损1430.3万元，同比下降2791.09%。公司净资产为-1725.92万元，已连续两年为负值，触发了退市风险警示（ST）。
- 盈利能力：毛利率24.52%，同比提升64.64%，但净利率-97.58%，同比恶化17947.25%，显示主营业务附加值极低。
- 现金流压力：货币资金与流动负债比仅8.51%，近三年经营性现金流均值为负，资金链濒临断裂。
- 应收账款风险：应收账款占2024年年报营收的74.97%，坏账风险高企。
2. 业务结构与行业地位
公司主营业务为新能源电站投资、EPC工程及设备销售，但2025年新项目开展不及预期，导致营收大幅萎缩。光伏设备行业整体跌幅1.16%，*ST天龙股价振幅达7.56%，显示市场对其信心不足。
- 行业对比：同行企业如航天机电、高测股份等涨幅较大，而*ST天龙因财务问题被边缘化。
- 业务可持续性：全资子公司四川中蜀与天目电力案件虽解除部分账户冻结，但其他诉讼仍导致账户冻结，业务开展受阻。
3. 股东结构与治理风险
- 机构持股下降：2025年二季度前十大机构持股比例合计下跌4.20个百分点，当前仅占流通股的20.43%。
- 控制权风险：大股东大有控股所持股份全部被司法冻结，存在被处置风险，可能导致控制权变更。
- 股东户数减少：截至2025年9月30日，股东户数环比下降2.75%，户均持股升至2.74万股，显示散户离场趋势。
二、股价与技术面分析
1. 近期股价表现
- 短期波动：2025年10月以来，股价在5.71元至6.49元区间震荡，10月17日收盘价5.78元，跌幅3.18%。
- 量价关系：10月10日主力资金净流入12.78万元，但游资净流出41.87万元，散户净流入29.08万元，显示资金博弈激烈。
- 技术指标：
- 均线系统：5日均线（5.92元）下穿10日均线（5.95元），短期趋势偏弱。
- MACD：死叉形成，绿柱扩大，卖出信号增强。
- RSI：数值32，进入超卖区，但未现底背离。
2. 关键支撑与压力位
- 支撑位：5.71元（10月14日低点）、5.65元（9月23日低点）。
- 压力位：5.98元（10月10日高点）、6.13元（10月9日高点）。
三、风险因素警示
1. 退市风险
- 财务类退市：2024年末净资产为负，2025年若无法转正，将触发终止上市。
- 规范类退市：公司存在重大诉讼未披露、信息披露违规等潜在风险。
2. 经营风险
- 项目停滞：2025年新项目开展不及去年同期，营收同比下滑85.76%。
- 客户集中度高：前五大客户占比超70%，依赖风险显著。
3. 流动性风险
- 成交低迷：近一月日均成交额约1500万元，换手率不足1.5%，流动性匮乏。
- 大股东质押：大有控股股权质押比例超90%，平仓风险高。
四、投资建议
1. 短期交易策略
- 波段操作：若股价反弹至5.98元压力位附近，可考虑轻仓短空；若跌破5.71元支撑位，需严格止损。
- 资金管理：单笔交易风险控制在总资金2%以内，避免重仓博弈。
2. 中长期投资价值
- 规避为主：公司净资产为负、主营业务停滞、控制权不稳定，不具备长期持有价值。
- 重组预期：广州龙朔（泛国资背景）持股比例达11.58%，若启动资产注入，可能带来短期炒作机会，但需警惕“画饼”风险。
3. 风险提示
- 强制退市：若2025年财报净资产仍为负，股票将被终止上市。
- 诉讼风险：未决诉讼可能导致进一步账户冻结或赔偿支出。
五、结论
*ST天龙当前处于“财务退市+经营停滞”的双重困境，股价长期趋势向下。尽管短期存在技术性反弹可能，但中长期投资价值极低。建议投资者：
- 规避风险：远离净资产为负、主营业务萎缩的ST股。
- 关注替代标的：光伏设备行业中，优先选择现金流稳健、技术领先的企业（如高测股份、大全能源）。
- 警惕炒作：若市场出现“壳资源”炒作，需严格设定止损位，避免深度套牢。
（本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）