龙元建设（600491）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业地位

龙元建设（600491.SH）深耕建筑工程总承包与基础设施建设投资领域四十余年，已形成建筑总包、基建投资、绿色建筑三大核心业务板块。公司具备房屋建筑工程总承包特级资质、市政公用工程总承包一级资质等全产业链资质，在民用建筑、工业建筑、轨道交通等领域承建了多个标志性项目，如晋江国际会展中心、宁波市轨道交通4号线土建工程TJ4017标东钱湖站等。2025年上半年，公司营收26.52亿元，同比下降46.39%，但归母净利润7038.41万元，同比扭亏为盈，显示出较强的抗风险能力。

在绿色建筑领域，公司通过龙元明筑、大地钢构等主体，研发装配式钢结构绿色零碳建筑解决方案，累计申请技术专利超400项，参编标准及课题30余项，装配率最高可达95%，技术实力处于行业领先地位。

二、财务表现与经营数据

1. 营收与利润

• 2025年上半年：营收26.52亿元，同比下降46.39%，主要受宏观经济环境及行业周期影响，新承接订单减少。但归母净利润7038.41万元，同比扭亏为盈，主要得益于全资子公司土地及建筑物收储的资产处置收益。
• 2025年第二季度：单季净利润同比增长38.74%，显示经营质量逐步改善。

2. 现金流与负债

• 现金流：2025年上半年经营活动现金流净额同比下降超70%，需关注后续项目回款及资金周转效率。
• 负债率：截至2025年6月30日，资产负债率较高，但通过控制权变更引入杭州交投集团后，融资成本有望降低，融资结构将优化。

3. 股东结构与质押

• 股东户数：截至2025年6月30日，股东户数3.75万户，较上期增加466户，户均持股12.38万元，显示市场关注度提升。
• 股权质押：截至2025年9月19日，质押总比例23.69%，质押总股数3.62亿股，需关注质押风险对股价的潜在影响。

三、核心投资价值分析

1. 绿色建筑技术领先

公司装配式建筑S体系已升级为“S体系+BIPV”近零能耗解决方案，适配住宅、公共建筑等多场景，技术壁垒高，市场潜力大。随着“双碳”目标推进，绿色建筑需求将持续增长，公司技术优势有望转化为市场份额。

2. 基建投资板块转型

公司基建投资板块由重资产向轻资产转型，通过投融建运退全周期管理，提升资产回报率。2025年上半年，该板块承接多个PPP项目，回款周期缩短，资金使用效率提高。

3. 控制权变更预期

杭州交投集团拟通过受让存量股份及认购非公开发行股份成为控股股东，杭州市国资委将成为实际控制人。资金注入将缓解公司现金流压力，降低融资成本，同时借助国资背景提升项目承接能力。

4. 估值提升计划

公司已制定2025年度估值提升计划，通过聚焦主业、加强投资者关系管理、提升信息披露质量等举措，推动股价合理反映公司价值。2025年上半年，公司市盈率（TTM）为亏损，市净率0.54，处于历史低位，具备估值修复空间。

四、风险提示

1. 行业周期波动

建筑工程行业受宏观经济及政策影响显著，若基建投资增速放缓，可能影响公司订单承接及营收增长。

2. 资金周转风险

公司应收账款占比高，若项目回款延迟，可能影响现金流稳定性。需关注后续PPP项目回款情况。

3. 股权质押风险

质押比例较高，若股价大幅下跌，可能触发质押强制平仓，对股价形成压力。

4. 技术转化风险

绿色建筑技术研发投入大，若市场接受度低于预期，可能影响技术商业化进程。

五、投资建议

1. 短期策略（6-12个月）

• 买入时机：当前股价3.59元，市净率0.54，处于历史低位。若控制权变更顺利完成，且三季度财报显示营收及利润持续改善，可考虑分批建仓。
• 目标价：结合行业平均市净率及公司技术优势，短期目标价4.2-4.5元，对应涨幅17%-25%。

2. 长期策略（1-3年）

• 持有逻辑：绿色建筑及基建投资板块转型成功，叠加国资背景提升，公司有望实现业绩及估值双提升。长期目标价5.5-6.0元，对应涨幅53%-67%。
• 风险控制：设置止损位3.3元（跌破前低），若股价持续低迷或行业政策不利，需及时止损。

3. 配置建议

• 仓位比例：建议占总投资组合的5%-8%，作为低估值、高成长潜力的配置品种。
• 行业对比：与同行业公司相比，龙元建设绿色建筑技术领先，基建投资板块转型成效显著，估值修复空间更大。

六、结论

龙元建设（600491.SH）作为建筑工程领域的技术型龙头，在绿色建筑及基建投资板块具备显著优势。当前股价处于历史低位，叠加控制权变更及估值提升计划，具备较高的投资价值。短期关注三季度财报及控制权变更进展，长期看好公司技术转化及行业地位提升。建议投资者结合自身风险偏好，采取分批建仓策略，分享公司成长红利。