ST纳川（300198）股票价值分析及投资建议报告

（基于2025年10月最新数据）

一、公司基本面与行业地位

1. 主营业务与产品

ST纳川（原纳川股份）主营业务涵盖两大板块：

• 管道工程与管材业务：
  • 核心产品包括克拉管（HDPE缠绕结构壁管）、钢骨架聚乙烯复合管、PE实壁管等，广泛应用于市政排水、核电、燃气、工业等领域。
  • 行业地位：国内最大的克拉管供应商，全球首家具备直径超3300mm大口径塑料管道生产能力的企业，参与多项国家标准制定。
  • 资质认证：通过ASME核3级认证、API认证，产品进入欧美高端市场。
• 新能源业务：
  • 通过参股基金持有星恒电源股份（动力锂电池领域），间接布局换电业务。
  • 全资子公司福建万润深耕新能源汽车动力总成，覆盖环卫车、工程机械、客车等领域，与中联重科、徐工集团等头部企业合作。

2. 财务表现（2025年中报）

• 营收与利润：
  • 营业收入3553.78万元，同比下降63.77%；净利润-7666.42万元，同比恶化98.52%。
  • 毛利率28.74%，净利率-220.09%，盈利能力显著弱于行业平均。
• 资产负债：
  • 每股净资产0.0487元，每股未分配利润-1.0784元，净资产收益率-86.50%，存在资不抵债风险。
  • 负债率60.57%，货币资金/总资产率较低，现金流压力较大。

3. 行业趋势与政策支持

• 管道行业：
  • 政策驱动：国务院提出未来五年改造60万公里城市管网，投资需求约4万亿元。
  • 市场需求：城镇化、海绵城市、地下管廊建设推动塑料管道需求增长。
• 新能源行业：
  • 环卫车电动化渗透率突破20%，工程机械电动化率达18.2%，政策红利持续释放。

二、技术面与资金动向

1. 股价走势（2025年9-10月）

• 近期表现：
  • 10月21日收盘价2.20元，总市值22.69亿元，流通市值22.58亿元。
  • 9月19日单日涨幅8.97%，但随后回调，10月以来波动率1.36%-3.04%。
• 技术指标：
  • 5日均线2.29元，10日均线2.23元，短期均线呈空头排列。
  • 支撑位2.15元，压力位2.17元，反弹动能减弱。

2. 资金流向

• 主力动向：
  • 近5日主力资金净流出2369.56万元，近10日主力未控盘。
  • 4家主力机构持仓量2.29亿股（占流通A股22.30%），较2024年底增加1031.64万股。
• 散户行为：
  • 近5日散户资金呈流入状态，但换手率仅0.28%-2.03%，市场活跃度低。

三、风险因素与挑战

1. 财务风险

• 连续三年亏损，2025年上半年净利润同比恶化98.52%，净资产濒临负值。
• 货币资金紧张，应收账款周转率低，存在坏账风险。

2. 行业风险

• 管道行业竞争激烈，低价竞争导致毛利率下滑。
• 新能源业务依赖头部客户，订单波动风险较高。

3. 退市风险

• 作为ST股，若2025年财报无法扭亏，可能面临退市警示。

四、投资建议与策略

1. 短期交易（1-3个月）

• 适用对象：风险偏好较高的短线投资者。
• 操作建议：
  • 反弹至2.17-2.20元压力位附近可分批减仓，止损位设为2.15元。
  • 关注政策利好（如管网改造招标）或新能源订单公告带来的脉冲行情。

2. 中长期投资（6个月以上）

• 适用对象：具备风险承受能力的价值投资者。
• 前提条件：
  • 公司2025年财报实现扭亏，净资产转正。
  • 新能源业务订单放量，或管道业务中标重大项目。
• 操作建议：
  • 若满足上述条件，可左侧分批建仓，目标价3.0-3.5元（对应2026年预期市盈率30倍）。
  • 定期跟踪应收账款回收情况及主力机构持仓变化。

3. 风险提示

• 避免重仓押注，单只股票仓位建议不超过总资产的5%。
• 密切关注退市风险警示及财务指标恶化信号。

五、综合评价

股票代码：300198.SZ
当前评级：★★☆（2.5/5星）

• 优势：管道行业龙头地位、新能源业务布局前瞻、政策红利预期。
• 劣势：财务状况恶化、主力资金撤离、退市风险高悬。

投资建议：

• 谨慎型投资者：观望为主，待财务数据明确改善后再介入。
• 激进型投资者：可轻仓参与短期反弹，严格设置止损位。

（数据截至2025年10月21日，市场有风险，投资需谨慎）