300262（*ST巴安）股票价值分析及投资建议报告
——基于2025年10月最新财务数据与行业动态
一、核心结论：高风险退市股，投资价值极低
- 退市已成定局：*ST巴安（300262）于2025年8月19日被深交所终止上市，股票已摘牌，目前处于退市整理期或转入老三板交易。根据公告，公司因连续三年净利润为负、净资产为负、财务报告被出具非标意见等触发强制退市条件。
- 财务全面崩溃：2025年一季度数据显示，公司营业收入、净利润同比大幅下滑，毛利率为负，资产负债率超87%，流动比率仅0.29，短期偿债能力濒临破产。
- 法律与经营风险：公司近期涉及多起重大诉讼、资产拍卖、执行通知书等负面事件，管理层频繁变动，运营稳定性极差。
投资建议：
- 避免任何形式的投资：退市股流动性极差，价值归零风险极高，普通投资者应彻底规避。
- 若已持有：需尽快通过老三板交易或协商转让方式处置，但需警惕折价损失及交易限制。
二、公司基本面深度剖析
1. 财务数据：全面恶化，资不抵债
| 指标 | 2025年一季度数据 | 2024年全年数据（部分） | 行业平均（环境治理） |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 未披露（同比大幅下滑） | 营业收入同比-33.83% | 稳定增长 |
| 净利润（万元） | 未披露（亏损持续） | 净利润同比-43.91% | 盈利稳定 |
| 毛利率 | 负值（业务亏损） | 毛利率未披露 | 20%-30% |
| 资产负债率 | 超87% | 87.02%（2023年） | 50%-60% |
| 流动比率 | 0.29（远低于安全线1） | 0.29（2023年） | 1.5-2.0 |
关键问题：
- 持续亏损：公司主营业务（水处理设备集成系统）营收占比虽高，但毛利率长期为负，盈利能力彻底丧失。
- 债务危机：流动负债占比超85%，短期偿债压力巨大，资产拍卖、诉讼执行等事件频发。
- 审计风险：2023年财报被出具“非标准意见”，2024年数据未披露，信息透明度极低。
2. 行业与竞争：水处理赛道失速
- 行业趋势：环保政策趋严，但水处理行业集中度向头部企业（如碧水源、万邦达）倾斜，*ST巴安作为中小民企，技术、资金、品牌全面落后。
- 竞争劣势：
- 核心产品（水处理设备）无差异化竞争力，毛利率低于行业平均。
- 客户集中度高，应收账款周转率仅0.74，坏账风险极高。
- 研发投入几乎停滞，无法适应行业技术迭代需求。
3. 治理与风险：管理层失控，诉讼缠身
- 管理层动荡：2025年频繁更换总经理、董事，战略方向模糊。
- 法律风险：
- 2025年7月因债务纠纷被强制执行，资产被查封。
- 涉及多起重大诉讼，包括合同纠纷、股东权益纠纷等。
- 退市后续：公司已提交听证申请但被驳回，退市后无重组或注入优质资产计划。
三、市场表现：流动性枯竭，价值归零
- 股价与交易：
- 退市前最后交易日股价0.68元，市值仅2-3亿元（退市时流通市值更低）。
- 退市后转入老三板，交易清淡，每日成交量可能仅数万股，折价率超50%。
- 资金流向：
- 主力资金长期净流出，2025年10月无任何机构或大单买入记录。
- 散户持仓占比高，但持仓成本远高于当前价格，套牢盘沉重。
四、横向对比：同行业公司表现
| 公司代码 | 公司名称 | 2025年涨幅 | 市值（亿元） | 核心优势 |
|---|---|---|---|---|
| 300070 | 碧水源 | -14.43% | 150+ | 膜技术龙头，政府项目订单稳定 |
| 300055 | 万邦达 | +46.65% | 80+ | 工业废水处理，客户粘性高 |
| 300262 | *ST巴安 | 已退市 | 接近0 | 无 |
对比结论：*ST巴安在行业中已无立足之地，退市后价值彻底消失。
五、投资建议与风险提示
1. 投资建议
- 强烈不推荐买入：退市股无投资价值，流动性风险、信息不对称风险极高。
- 持有者处置建议：
- 尽快联系券商或老三板交易机构，以折价方式转让。
- 若无法成交，需做好长期持有（可能数年）且价值归零的准备。
2. 风险提示
- 退市风险：公司已退市，无重新上市可能。
- 财务造假风险：历史财报被出具非标意见，当前数据可信度极低。
- 法律追偿风险：若公司破产清算，普通股东可能血本无归。
六、附录：关键公告与时间线
- 2025年8月3日：深交所发布《关于上海巴安水务股份有限公司股票终止上市的决定》。
- 2025年8月16日：公司公告股票将于8月19日摘牌。
- 2025年10月：公司未披露三季度财报，涉嫌信息披露违规。
数据来源：东方财富网、同花顺财经、深交所公告（截至2025年10月22日）
免责声明：本报告基于公开信息整理，不构成任何投资建议。投资者应独立判断，承担全部风险。