久吾高科（300631）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

久吾高科（300631）是中国膜行业陶瓷膜领域的龙头企业，专注于陶瓷膜、有机膜、锂吸附剂等分离材料和分离技术的研发与应用。公司依托自主研发的关键材料及工艺，面向工业过程分离与环保水处理领域提供系统化的膜集成技术整体解决方案，涵盖新能源服务、工业流体分离、工业废水处理、工业废酸资源化利用等多个应用领域。

二、财务表现分析

（一）营收与利润增长显著

2025年中报：公司实现营业收入2.70亿元，同比增长34.42%；归母净利润3869.33万元，同比增长226.53%。其中，第二季度营业总收入1.84亿元，同比上升53.26%，归母净利润2102.88万元，同比上升1066.16%。
2025年三季报：公司营业总收入3.74亿元，同比增长24.37%；归母净利润4853.48万元，同比大幅上升139.09%；扣非净利润为3408.1万元，同比增长112.66%。

（二）盈利能力提升

毛利率与净利率：2025年中报显示，公司毛利率为48.71%，同比增46.13%；净利率为14.31%，同比增142.22%。三季报中，毛利率为45.23%，较去年同期增长32.2%；净利率达12.98%，同比增幅高达91.96%。
费用控制：销售、管理、财务三项费用合计占营业收入比重同比下降，反映出公司在费用管控方面取得积极成效。

（三）现金流与负债情况

货币资金：截至2025年三季报，公司货币资金为2.83亿元，较上年同期的1.72亿元增长64.21%，现金资产状况健康。
应收账款与负债：应收账款为4.97亿元，略低于上年同期的5.05亿元，同比下降1.43%；有息负债为9810.52万元，较上年同期的6114.82万元增长60.44%。

三、核心业务与市场竞争力

（一）盐湖提锂业务

技术领先：公司是国内少数同时掌握盐湖提锂关键材料及工艺并具有持续研发创新能力的企业。其研发的第三代铝系、钛系锂吸附剂材料性能大幅提升，攻克了高镁锂比、高钠锂比盐湖低成本提锂的共性关键技术。
市场拓展：公司在盐湖提锂领域已累计申请相关专利36项，其中发明专利23项，实用新型专利13项。公司与西藏麻米措矿业、格尔木藏格锂业等公司签订锂吸附剂供货合同，并与西藏中鑫和辰宇矿业签订班戈错盐湖、吉布茶卡盐湖提锂BOT合同。

（二）工业流体分离业务

氯碱化工板块：订单创新高，盐水精制技术保持行业主导地位。
生物医药板块：业务保持稳定，陶瓷膜无菌技术在疫苗生产中实现应用，成功开发了疫苗菌体澄清项目，完成多台套新叠式构型陶瓷膜设备的销售。

（三）工业废水处理业务

公司更关注于有较高技术含量的中水回用、零排放和资源化类项目，发挥工艺技术优势，增加自有膜材料的使用率，提升项目毛利率。公司陆续签订贵州、新疆、盐城等地中水回用和零排放项目，中标新疆、四川等地工业废盐、废酸处置及资源化项目。

四、投资风险分析

（一）应收账款风险

公司应收账款与利润之比高达938.22%，存在回款周期较长或利润“纸面化”风险。尽管公司应收账款规模略有下降，但仍需关注其回款情况对现金流的影响。

（二）现金流匹配风险

公司近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为8.1%，现金流覆盖短期债务能力较弱。若公司未来无法有效改善现金流状况，可能面临一定的偿债压力。

（三）市场竞争风险

膜行业市场竞争激烈，国内外企业纷纷加大研发投入和市场拓展力度。公司需持续保持技术创新和市场拓展能力，以应对市场竞争压力。

五、投资建议

（一）短期投资策略

技术面分析：近期久吾高科股价在30元附近波动，技术面显示多头行情中，并且有加速上涨趋势。但需注意股价已接近前期高点，短期可能面临一定回调压力。
操作建议：短期投资者可逢高卖出，暂不考虑买进。若股价回调至支撑位附近且成交量萎缩，可考虑逢低吸纳。

（二）中长期投资策略

基本面分析：公司作为中国膜行业陶瓷膜领域的龙头企业，具备强大的研发实力和市场竞争力。随着盐湖提锂等业务的持续增长和工业流体分离、工业废水处理等业务的稳定发展，公司未来业绩有望保持增长态势。
估值分析：截至2025年11月11日，公司市盈率（TTM）为46.55倍，市净率为2.89倍，总市值为37.83亿元。从估值角度来看，公司股价处于合理区间，但需关注其未来业绩增长情况对估值的支撑作用。
操作建议：中长期投资者可关注公司基本面变化和市场趋势，若公司未来业绩持续增长且估值合理，可考虑逢低布局。同时，需关注公司应收账款和现金流状况对投资风险的影响。