广和通（300638）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年11月12日

一、公司基本面分析

1. 主营业务与市场地位

广和通（300638）作为全球领先的无线通信模组及解决方案提供商，深耕物联网产业链网络层，覆盖车联网、智慧家庭、消费电子、工业互联等数智化场景。公司以“通信+计算”为核心战略，产品矩阵包括：

• 数传模组：支持5G、4G、LPWA等全制式通信，应用于移动办公、智慧零售等领域；
• 智能模组：集成AI算力，赋能机器人、低空经济等新兴行业；
• AI解决方案：如端侧AI开发平台Fibot、AI语音交互系统，推动设备智能化升级。

2025年上半年，公司剥离非核心的锐凌无线车载前装业务后，核心业务营收同比增长23.49%，净利润增长6.54%，显示主业竞争力持续增强。

2. 财务表现与成长性

• 营收结构：2025年前三季度营收53.66亿元，同比下降13.69%，主要受剥离业务影响；剔除后，车载模组、FWA（固定无线接入）、AIoT业务增速显著，其中车载模组同比增30%，FWA业务同比增25%。
• 盈利能力：毛利率17.14%，较2024年同期下降，但净资产收益率（ROE）仍保持19.15%的行业高位。
• 现金流：上半年经营现金流净额为-0.19亿元，同比下滑105.56%，主要因原材料采购支出增加，需关注后续改善情况。

3. 技术研发与产品创新

公司研发投入占比持续高于行业平均水平，2025年上半年研发费用2.39亿元，累计获得发明专利356项、软件著作权164项。核心产品包括：

• 车规级5G模组AN970：通过比亚迪、吉利、蔚来等车企认证，海外获奥迪车规级认证；
• AI边缘计算模组：算力达12TOPS，已向全球具身智能独角兽送样；
• 5G RedCap模组：成本降低30%，获1.5亿元智慧工厂订单。

二、行业趋势与竞争格局

1. 物联网市场增长驱动

全球物联网连接数持续攀升，预计2025年市场规模突破1.5万亿美元。广和通作为模组龙头，受益于：

• 车联网：智能座舱渗透率提升，公司对比亚迪5G模组出货量同比增67%；
• FWA业务：北美市场稳定增长，印度等新兴市场拓展顺利，Wi-Fi 7高毛利率方案获北欧运营商订单；
• AIoT与机器人：AI边缘计算模组订单达3亿元，机器人平台Fibot算力领先，已供货Physical Intelligence、Skild AI等顶尖企业。

2. 竞争壁垒与风险

• 优势：
  • 技术领先：端侧AI、5G+AI融合方案行业独有；
  • 客户优质：覆盖全球主流车企、运营商及工业巨头；
  • 生态合作：与高通、OpenAI生态伙伴深度绑定，推动“IP+AI应用”落地。
• 风险：
  • 市场竞争加剧：物联网模组行业玩家增多，可能压低毛利率；
  • 海外业务波动：车载模组海外销售占比高，地缘政治或影响订单稳定性；
  • 汇率波动：海外市场收入占比超40%，汇率波动可能侵蚀利润。

三、股价技术面与资金动向

1. 股价走势与支撑阻力

• 当前价格：25.35元（2025年11月11日收盘价），较52周高点44.09元回调42.5%；
• 技术指标：
  • 支撑位：25.24元（11月11日最低价）；
  • 阻力位：27.59元（11月7日最高价）；
  • 时间窗口：下一个关键变盘点为2025年11月12日。

2. 资金流向与机构持仓

• 主力资金：近5日净流出2.34亿元，显示短期资金谨慎；
• 机构持仓：215家主力机构持股7015.68万股，占流通A股13.16%，长期看好逻辑未变；
• 融资融券：11月10日融资余额12.32亿元，占流通市值8.99%，融资买入额连续3日超0.3亿元，显示部分资金逆势布局。

四、估值分析与目标价预测

1. 相对估值法

• 行业对比：物联网模组行业平均PE（TTM）为35倍，广和通当前PE（TTM）为68.72倍，看似偏高，但需考虑其AI及机器人业务的高成长性。
• 分部估值：
  • 物联网模组业务：预计2025年净利润5-6亿元，给予30倍PE，对应市值150-180亿元；
  • AI及机器人业务：远期利润空间20亿元，给予20倍PE，对应市值400亿元；
  • 合计目标市值：550-580亿元，当前市值228.29亿元，潜在空间超140%。

2. 绝对估值法（DCF）

假设公司2025-2027年营收CAGR为25%，净利润CAGR为30%，永续增长率3%，折现率10%，测算合理市值约520亿元，对应股价57.7元，较当前价有127%上行空间。

五、投资建议

1. 投资逻辑总结

广和通作为端侧AI与机器人领域的“双料龙头”，技术壁垒深厚，业务布局前瞻。短期虽受剥离业务及资金流出影响，但核心业务增长强劲，车载、FWA、AIoT三大赛道齐发力，长期成长确定性高。

2. 操作建议

• 长期投资者：可分批建仓，目标价55-60元，止损位24元（前低附近）；
• 波段投资者：关注25.24元支撑位有效性，若企稳可轻仓试多，阻力位看27.59元；
• 风险控制：设置5%止损，若跌破24元需警惕趋势走坏。

3. 风险提示

• 新业务拓展不及预期；
• 海外客户订单波动；
• 行业竞争加剧导致毛利率下滑。

结论：广和通兼具科技属性与成长潜力，当前股价处于价值区间，建议中长期持有，分享物联网与AI浪潮红利。