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胜蓝股份（300843）

胜蓝股份（300843）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

胜蓝股份是一家专注于电子连接器及精密零组件、新能源汽车连接器及其组件的研发、生产及销售的高新技术企业。公司的主要产品包括消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件、数据通讯类连接器、光学透镜等，广泛应用于消费类电子、新能源汽车、数据通讯等领域。公司已与富士康、立讯精密、比亚迪、小米、大疆创新等国内外知名客户建立稳定合作关系，在行业内具有较高的知名度和市场地位。

二、财务表现分析

（一）营收与利润

  1. 整体增长趋势：2025年前三季度，公司营业总收入为12.44亿元，同比增长34.72%；归母净利润为1.03亿元，同比增长17.30%；扣非净利润为1.03亿元，同比增长22.01%。整体来看，公司前三季度营收和利润保持增长态势，盈利能力有所提升。
  2. 单季度表现：然而，从单季度数据看，2025年第三季度营业总收入为4.7亿元，同比增长45.38%；但归母净利润为1884.65万元，同比下降45.47%；扣非净利润为2040.18万元，同比下降37.25%。尽管收入大幅增长，但净利润出现明显下滑，反映出当季盈利能力面临较大压力。

（二）盈利能力指标

  1. 毛利率与净利率：报告期内，公司毛利率为24.15%，同比下降2.26个百分点；净利率为8.37%，同比下降9.49个百分点。盈利质量有所下降，可能受到成本上升或产品结构变化的影响。
  2. 期间费用率：销售费用、管理费用、财务费用合计为1.12亿元，三费占营收比例为8.99%，同比下降1.88个百分点。公司在费用管控方面取得一定成效，费用增速低于营收增速，体现出一定的运营效率改善。

（三）现金流与资产负债情况

  1. 现金流状况：每股经营性现金流为0.27元，同比下降63.18%，远低于同期每股收益0.63元（同比增长8.62%），表明利润的现金实现能力减弱。
  2. 应收账款与有息负债：应收账款达到6.44亿元，同比增长38.70%，增速高于营收增幅，应收账款/利润比率已达626.39%，提示回款周期延长，存在一定的信用风险和资金占用压力。同时，公司有息负债为5.81亿元，同比增长105.90%，债务规模快速上升，未来或将面临一定的偿债压力和财务费用负担。

三、业务板块分析

（一）消费类电子连接器及组件

该业务为公司主力产品，2025年上半年实现主营收入4.85亿元，占总收入的62.69%，毛利率为25.52%。随着智能手机、PC等产品市场需求的逐步复苏，该业务有望保持稳定增长。

（二）新能源汽车连接器及组件

新能源汽车连接器及组件业务在2025年上半年实现收入1.77亿元，占比22.92%，毛利率为16.96%。受益于新能源汽车产销量的持续高企，该业务同比增长40.58%，未来有望成为公司新的增长点。

（三）数据通讯类连接器

得益于AI领域飞速发展推动数据中心基础设施升级的庞大需求，公司数据通讯类连接器业务增长较快。2025年上半年，该业务同比增长104.59%，主要产品包括MCIO、MINISASHD、SLIMSAS、SFP等，应用于通讯基站、路由器、服务器等通讯设备。随着人工智能算力需求的持续增长，该业务有望继续保持高速增长态势。

（四）液冷散热业务

公司精准把握液冷散热赛道的发展机遇，将液冷散热作为公司未来战略重点，加速布局液冷散热相关产品与技术。公司依托在连接器领域的深厚技术积累，自主研发了UQD、液冷板等零组件，并已实现液冷产品商业化落地。目前，公司已与台湾地区多个知名散热产品的厂家展开液冷产品的洽谈合作，个别客户已下达小批量订单，公司已完成供货。这一进展不仅验证了公司在液冷散热领域的技术实力，也为后续大规模市场拓展奠定了坚实基础。

四、投资建议

（一）优势与机遇

  1. 优质客户资源：公司拥有优质、稳定的客户资源，已与国内外众多知名企业建立合作关系。这些客户对供应商的产品质量管控能力和综合实力有严格的要求，合作关系一旦建立会在较长时间内维持稳定，为公司业务的持续发展提供了有力保障。
  2. 多元化业务布局：公司产品应用领域广泛，涵盖消费类电子、新能源汽车、数据通讯等多个领域。多元化的业务布局有助于公司分散市场风险，增强抗风险能力。
  3. 技术创新与战略布局：公司注重技术创新，不断加大研发投入，积极拓展高频高速连接器和汽车高压连接器领域，并精准把握液冷散热赛道的发展机遇，加速布局相关产品与技术。这些举措有助于公司提升核心竞争力，为未来业务的快速发展奠定坚实基础。

（二）风险与挑战

  1. 盈利质量承压：公司第三季度净利润大幅下滑，毛利率和净利率同比下降，盈利质量承压。未来，公司需关注成本控制和产品结构优化，以提升盈利能力。
  2. 应收账款与有息负债风险：公司应收账款规模较大，回款周期延长，存在一定的信用风险和资金占用压力。同时，有息负债快速上升，未来或将面临一定的偿债压力和财务费用负担。公司需加强应收账款管理，优化债务结构，降低财务风险。
  3. 市场竞争加剧：随着连接器行业的不断发展，市场竞争日益激烈。公司需不断提升产品质量和技术水平，加强品牌建设，以在激烈的市场竞争中脱颖而出。

（三）投资建议

  1. 短期投资者：鉴于公司目前盈利质量承压，且股价处于空头行情中的反弹阶段，短期投资者可保持谨慎观望态度，密切关注公司盈利能力的改善情况和市场走势，待公司基本面和股价走势明朗后再做决策。
  2. 中长期投资者：对于中长期投资者而言，公司优质的客户资源、多元化的业务布局以及技术创新与战略布局为其未来发展提供了有力支撑。尽管目前面临一些风险和挑战，但公司具备较强的发展潜力和成长空间。投资者可适当关注公司，在合理控制风险的前提下，逢低布局，分享公司成长带来的收益。