爱克股份（300889）股票价值分析及投资建议报告
一、公司概况
爱克股份（300889）全称为深圳爱克莱特科技股份有限公司，成立于2009年9月，是一家专注户外智能照明及云控系统研发、生产、销售、服务于一体的国家级高新技术企业。公司于2020年9月在深圳创业板成功上市，成为智能景观照明产品供应领域首家上市企业。经过多年发展，公司在智能控制系统、智慧景观照明、智慧道路照明领域积累了丰富的项目经验，是迪拜世博会中国馆指定供应商，也是武汉军运会、青岛上合组织峰会、厦门金砖会议、杭州G20峰会等众多大型活动的户外智能照明云控平台及产品主力提供商，同时为30余个大型城市整体灯光项目提供控制系统及产品。
自2021年启动新能源汽车产业战略升级以来，公司通过“资本+技术”双轨驱动持续深化产业布局。在完成对新能源电池安全材料头部企业佛山永创翔亿电子有限公司的战略收购后，又于2025年4月成功实现对无锡曙光的并表整合，进一步强化了在新能源汽车配套领域的全产业链优势。无锡曙光作为专业从事汽车白车身结构件、新能源汽车电机定转子及整椅骨架研发制造的核心供应商，其技术积累与永创翔亿的电池安全材料、公司自主开发的智能充电技术形成强协同效应，共同构建起覆盖“车身轻量化 – 电机核心部件 – 电池安全系统 – 智能充电网络”的完整技术生态链。
二、财务状况分析
（一）营收情况
- 2025年中报：营业总收入为5.31亿元，同比上升39.88%。其中第二季度单季表现更为强劲，营业总收入达3.75亿元，同比上升79.81%。
- 2025年三季报：营业总收入8.22亿元，同比上升29.56%。从数据可以看出，公司营业收入整体呈现增长态势，业务拓展取得一定成效。
（二）盈利情况
- 2025年中报：归母净利润为 -1203.36万元，同比上升78.62%；扣非净利润为 -1382.47万元，同比上升76.64%，尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。第二季度单季归母净利润实现357.03万元，同比上升116.81%；扣非净利润为266.27万元，同比上升110.9%，显示出盈利能力的边际改善趋势。
- 2025年三季报：归母净利润 -3108.34万元，同比上升56.04%，亏损同样有所收窄。不过，第三季度营业总收入2.9亿元，同比上升14.17%，但归母净利润 -1904.97万元，同比下降32.05%，单季度盈利情况出现波动。
（三）毛利率与净利率
- 2025年中报：毛利率为18.84%，同比下降10.71个百分点；净利率为 -2.21%，同比提升85.45个百分点。
- 2025年三季报：毛利率19.41%，同比减8.22%；净利率 -3.61%，同比增68.93%。毛利率下滑表明公司产品或服务的盈利能力在减弱，可能面临价格竞争压力或成本上升问题。
（四）费用情况
- 2025年中报：三费合计为9006.89万元，占营收比重为16.96%，同比下降41.33个百分点，显示费用控制能力有所增强。其中销售费用同比下降41.47%，主要因职工薪酬减少；管理费用同比上升，系并入无锡曙光业务影响；财务费用同比上升296.11%，主要由于利息收入减少。
- 2025年三季报：销售费用、管理费用、财务费用总计1.44亿元，三费占营收比17.5%，同比减28.78%。
（五）现金流情况
- 2025年中报：经营活动产生的现金流量净额同比上升154.28%，主要因回款增加及支付给职工的现金减少。但筹资活动产生的现金流量净额同比上升477.63%，主要因借款金额增加。货币资金为6亿元，同比上升86.97%；应收账款为7.86亿元，同比增长5.88%，应收账款占最新年报营业总收入的比例达86.99%，表明回款压力依然较大。
- 2025年三季报：经营活动现金流净额为 -2002.47万元，筹资活动现金流净额为 -5696.59万元，投资活动现金流净额为 -1.38亿元，表明公司经营性现金流紧张，融资压力较大，且持续进行大规模投资，可能影响短期流动性。
（六）负债情况
截至2025年中报，公司有息负债为5.58亿元，同比上升114.87%；短期借款为2.81亿元，长期借款为2130.45万元，有息负债较高，财务费用为698.2万元，财务负担较重，需警惕债务风险。
三、业务结构与竞争力分析
（一）业务结构
- 传统照明业务：公司在点光源、线条灯、洗墙灯和投光灯等产品上具有优势，产品可应用于高层建筑、异形建筑、光绘桥梁、玻璃幕墙、城市勾边、旧建筑改造、天幕亮化等建筑景观场景，以及特色小镇、光影游船、山体夜景、水景喷泉、节庆盛典、舞美演艺、沉浸空间、数字夜游等文旅景观场景。其景观照明的拳头产品在远距离视觉一致性光学设计、集成RDM芯片、高光效、散热性能等技术指标上超越同行业水平。
- 新能源业务：通过收购佛山永创翔亿电子有限公司和无锡曙光，公司构建了覆盖“车身轻量化 – 电机核心部件 – 电池安全系统 – 智能充电网络”的完整技术生态链。无锡曙光作为专业从事汽车白车身结构件、新能源汽车电机定转子及整椅骨架研发制造的核心供应商，其技术积累与永创翔亿的电池安全材料、公司自主开发的智能充电技术形成强协同效应。
- 智慧路灯业务：公司的智慧路灯产品以智慧照明功能为基础，集成移动通信、环境感知、视频监控、应急求助、信息发布、公共WiFi、新能源汽车充电、公共设施管理等功能，是新型智慧城市基础设施。公司业界首创了微顺光道路照明技术，微顺光配光系统眩光值比国标要求限值降低90%，联合研发的穿雾光谱设计，可有效改善恶劣天气下的照明效果；模组及路灯产品光效均高于同行业水平，路面利用效率81%，能使灯具发的光更多的照射到道路行车区域内，降低能耗，同时也达到更高的道路照明效果。
（二）竞争力分析
- 技术优势：公司在智能照明领域拥有多项核心技术，如ECCP智慧照明云控平台、智慧云柜等业界领先的产品。在新能源领域，依托新能源研究院的创新平台和智能制造数字化底座，加速推进高安全电池材料、超快充技术及车用结构件轻量化等核心技术攻关。
- 项目经验优势：公司参与了众多国内外大型活动的照明项目以及多个大型城市的整体灯光项目，积累了丰富的项目经验，在行业内树立了良好的品牌形象。
- 产业链整合优势：通过收购和并表，公司在新能源汽车配套领域形成了完整的产业链，各业务板块之间形成协同效应，有助于降低成本、提高效率和增强市场竞争力。
四、市场表现与估值分析
（一）市场表现
近期爱克股份股价呈现波动走势。截至2025年12月18日，股票最新价为20.58元，总市值为45.32亿，流通值为30.12亿，市净率为3.10，市盈率TTM为亏损。从技术指标来看，不同周期的移动平均线呈现不同的买卖信号，如5日移动均线为22.59，评级为卖出，而50日移动均线为22.22，评级为买入，200日移动均线为20.04，评级为买入，综合技术指标评级存在分歧。
（二）估值分析
由于公司目前处于亏损状态，传统市盈率无法直接使用，可参考市销率（PS）或市净率（PB）。
- 市销率（PS）：2025年三季报营业总收入为8.22亿元，若以当前股价计算市值，市销率为市值 / 8.22亿。若公司未来盈利改善，市销率可能下降。
- 市净率（PB）：公司总资产数据可参考过往年报，若以当前市值计算，市净率为市值 / 总资产。若公司资产质量良好，PB较低可能具备投资价值。
五、投资建议
（一）短期投资建议
公司目前处于亏损状态，且经营性现金流紧张，应收账款和存货风险较高，财务负担较重。短期内，股价可能受到市场情绪和资金流向的影响而波动，但整体基本面尚未明显改善，因此不建议盲目追高。投资者应密切关注公司的财务状况变化，特别是毛利率提升、应收账款回收以及存货管理等方面的情况。
（二）中长期投资建议
从中长期来看，若公司能够通过技术升级、产品结构调整等方式提高产品附加值，有效控制成本，加强现金流管理，优化应收账款和存货管理，并改善财务结构，未来有望实现盈利改善。公司在智能照明和新能源领域具有一定的技术优势和产业链整合优势，随着智慧城市建设和新能源汽车市场的不断发展，公司业务有望迎来增长机遇。因此，对于风险承受能力较高、看好公司长期发展的投资者，可以在公司基本面出现明显改善信号时，逐步布局该股票。
六、风险提示
（一）盈利能力风险
公司净利率较低，毛利率下滑，若市场竞争加剧或原材料价格上涨，可能进一步压缩利润空间，导致盈利能力持续较弱。
（二）应收账款风险
应收账款高达数亿元，若客户信用状况恶化或回款周期延长，可能对公司现金流造成冲击，影响公司的正常运营。
（三）存货减值风险
存货规模较大，若市场需求变化导致库存积压，可能引发存货减值，影响公司利润。
（四）债务压力风险
短期借款和有息负债较高，财务费用负担较重，若公司无法有效改善现金流，可能面临较大的偿债压力，甚至引发财务风险。
（五）市场与政策风险
公司业务受宏观经济环境、市场需求变化以及相关政策法规的影响较大。若市场环境不佳或政策发生不利变化，可能对公司业务发展和业绩产生负面影响。