建工修复（300958）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

建工修复（300958）作为国内领先的环境修复综合服务商，始终以成为人类宜居环境创造者为愿景，致力于为客户提供全产业链环境修复解决方案。凭借深耕环境修复领域并具有行业技术积累的高素质专业化团队、强大的研发创新能力和丰富的项目运营管理经验，公司在污染土壤和地下水修复、水环境及矿山生态修复、垃圾填埋场治理、高品质农田建设等领域占据重要地位，并积极拓展固危废资源化利用与安全处置业务。

二、财务状况分析

（一）营收与利润表现

从财务数据来看，建工修复近年来面临较大经营压力。2025年中报显示，营业总收入为3.25亿元，同比下降35.77%；归母净利润为-3495.95万元，同比大幅下降1002.52%。三季报进一步显示，营业总收入为4.71亿元，同比下降29.62%；归母净利润为-7181.23万元，同比下降942.39%。这表明公司营收和利润持续下滑，盈利能力显著恶化。

（二）毛利率与净利率

尽管毛利率在2025年中报中同比提升12.6个百分点至20.93%，但净利率却同比减少3786.24%至-10.85%，反映出公司在成本控制和盈利能力方面存在严重问题。三季报中，毛利率进一步下降至17.9%，净利率为-15.26%，显示出公司盈利能力持续恶化的趋势。

（三）费用控制

公司期间费用负担加重，销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达16.62%，较上年同期增长34.39个百分点。三费总额为7825.36万元，占营收比重上升明显，反映出公司在成本控制方面面临较大挑战。

（四）现金流状况

截至2025年三季报期末，公司货币资金为3.5亿元，同比增长43.52%；应收账款为9.23亿元，同比增长23.90%；有息负债为1.61亿元，同比增长48.49%。每股经营性现金流为-0.13元，同比提升80.3%，显示现金流流出幅度收窄，但仍处于净流出状态。尽管货币资金较为充裕，但经营活动产生的现金流净额近三年均值为负，对公司长期偿债能力构成一定压力。

三、行业与市场环境分析

（一）行业政策支持

“十四五”期间，在“双碳”战略下，国家颁布多项政策推动环境修复行业发展。循环经济发展规划、无废城市工作方案、大宗固体废物综合利用、赤泥综合利用等政策的出台为环境修复提供了新机遇。山水林田湖草沙一体化保护和修复的要求，以及《土壤污染源头防控行动计划》《赤泥综合利用行动方案》《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》等政策的协同实施，正在推动环保市场从“末端治理”转向“全生命周期管理”，从污染治理转向生态产业开发，从单一要素修复向系统治理升级，从政府主导向多元共治转型。

（二）市场竞争加剧

然而，受宏观经济环境、产业政策及地方财政收支情况等多重因素影响，生态与环境治理行业投资速度放缓，市场竞争加剧。环保类公司的经营受到一定影响，预计随着国家相关政策的出台和经济环境的逐步缓和，政府化债相关政策的逐步推进，能有效推动环保行业回暖。

四、公司业务与竞争力分析

（一）业务范围

建工修复提供环境修复综合服务，主要包括环境修复整体解决方案、技术咨询与运营服务等。公司提供的环境修复整体解决方案涵盖项目技术方案设计、项目实施和后续风险管控及持续管理咨询等不同阶段，具体包括土壤及地下水修复、水环境和矿山等生态修复、垃圾填埋场治理、高品质农田建设。

（二）技术实力

公司拥有国家级科研平台——污染场地安全修复技术国家工程实验室，累计获授权专利408项，其中发明专利335项，参与编制标准指南50余项，已发布44项。公司持续推进数字化转型，自主研发生态环境数据信息系统（ECO）平台，实现项目全过程智能化管理。此外，公司还开展了专业智能体的搭建与内部测试，自主研发了低代码平台构建的ECO系统，积累行业大模型训练的高质量数据基底。

（三）市场拓展

公司持续聚焦土壤污染防治，并拓展大宗固废资源化、全域土地综合整治等新业务。2025年中标新疆全域土地综合整治项目，实现业务突破。然而，新业务的拓展也面临市场接受度、技术成熟度等方面的挑战。

五、股价表现与估值分析

（一）股价走势

从股价走势来看，建工修复股价在2025年整体呈现下跌趋势。截至2025年12月30日收盘，公司股价为12.41元，较年初的较高价位有较大幅度下跌。股价的下跌反映了市场对公司经营状况和盈利能力的担忧。

（二）估值水平

从估值角度来看，建工修复的市盈率（TTM）为亏损，市净率为1.56，显示出公司当前估值水平较低。然而，考虑到公司持续亏损的现状和未来盈利的不确定性，低估值并不一定意味着投资价值。

六、风险因素分析

（一）现金流风险

公司经营活动产生的现金流净额近三年均值为负，对公司长期偿债能力构成一定压力。若公司无法有效改善现金流状况，可能面临资金链紧张的风险。

（二）应收账款风险

公司应收账款高企，截至2025年三季报期末，应收账款为9.23亿元，占最新年报营业总收入的比例较高。应收账款的高占比可能对公司未来的现金流和偿债能力产生不利影响。

（三）盈利能力风险

公司营收和利润持续下滑，盈利能力显著恶化。若公司无法有效改善盈利能力，可能面临持续亏损的风险，进而影响公司的市场地位和投资者信心。

（四）政策与市场风险

尽管国家出台多项政策支持环境修复行业发展，但政策执行力度和市场需求变化仍存在不确定性。若政策执行不力或市场需求不足，可能对公司业务拓展和盈利能力产生不利影响。

七、投资建议

（一）短期投资建议

鉴于建工修复当前面临营收下滑、利润亏损扩大、费用占比上升及现金流压力等多重挑战，短期投资建议为谨慎观望。投资者应密切关注公司经营状况改善情况、现金流状况变化以及政策与市场环境变化，谨慎评估投资风险。

（二）长期投资建议

从长期来看，若公司能够有效改善盈利能力、优化成本结构、加强应收账款管理并提升现金流状况，同时抓住行业政策支持和市场机遇拓展新业务领域，则公司有望实现业绩反转和估值修复。然而，这一过程存在较大不确定性，投资者需保持谨慎态度并密切关注公司动态。