重庆燃气（600917）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年9月29日

一、公司基本面分析

1. 行业地位与业务布局

重庆燃气作为重庆市最大的城镇燃气经营企业，供气量占重庆城镇用气量的67%，覆盖全市27个行政区县及两江新区、高新区，服务客户超600万户。公司主营业务包括管道燃气供应、CNG/LNG加气站运营及分布式能源服务，核心业务占营收比例达75%以上。

2. 财务表现与盈利水平

• 2024年业绩：全年营收101.62亿元，同比下降0.96%；净利润3.83亿元，同比下降23.23%。利润下滑主要因2023年出售非主业自来水资产产生一次性收益，导致基数较高。
• 2025年一季度：营收25.87亿元，同比增长3.2%；净利润1.24亿元，同比增长5.1%。供气量33.60亿立方米，同比下降1.09%，但通过优化成本结构实现盈利增长。
• 估值指标：当前市盈率（TTM）26.23倍，市净率1.56倍，总市值89.14亿元，处于行业中等水平。

3. 股东结构与治理

• 实控人：重庆市国资委通过重庆市能源投资集团控股，股权结构稳定。
• 分红政策：2024年度拟每10股派现0.71元（含税），股息率约1.24%，分红率35.12%，符合公用事业板块高分红特征。

二、市场表现与技术分析

1. 近期股价走势

• 2025年9月29日收盘：股价5.71元，涨幅0.35%，成交量3.37万手，成交额1914万元，换手率0.22%。
• 技术形态：
  • 日线级别：股价在5.65-5.72元区间窄幅震荡，MACD指标金叉，但量能萎缩（量比0.79），显示多头力量不足。
  • 周线级别：连续三周收阴，跌破20周均线，中期趋势偏弱。

2. 资金流向与主力动向

• 9月29日盘口：
  • 委比23.77%，外盘1.58万手，内盘1.79万手，显示卖方压力略大。
  • 大单动向：尾盘出现350手大单卖出，主力或试探性压盘。
• 融资融券：截至9月26日，融资余额1.38亿元，融券余额707.83万元，杠杆资金参与度较低。

三、行业与政策环境

1. 行业趋势

• 城镇化驱动：重庆市城镇化率持续提升，燃气需求稳定增长。
• 能源转型机遇：公司布局氢能、储能等前沿领域，2024年投资建设76座LNG加气站，为未来增长预留空间。

2. 政策影响

• 价格市场化改革：天然气顺价机制逐步落地，公司毛利率有望改善。
• 设备更新政策：国家推动老旧管网改造，公司作为区域龙头将受益。

四、投资风险分析

1. 短期风险

• 节前效应：国庆长假临近，资金避险情绪升温，市场交投清淡。
• 技术压力：股价接近5.72元前期高点，若无法突破可能回落至5.60元支撑位。

2. 长期风险

• 业绩波动：燃气销售量受宏观经济影响，若重庆工业增速放缓，供气量可能承压。
• 政策不确定性：天然气价格改革进度可能低于预期，影响盈利弹性。

五、投资建议

1. 估值与目标价

• 相对估值：对比同行蓝焰控股（PE 28倍）、贵州燃气（PE 32倍），重庆燃气估值处于合理区间。
• 目标价：结合2025年每股收益0.25元，给予25-30倍PE，对应目标价6.25-7.50元。

2. 操作策略

• 短线交易者：
  • 买入信号：股价突破5.72元且量能放大至5万手以上，可轻仓试多，止损设5.60元。
  • 卖出信号：跌破5.65元支撑位，或MACD死叉时止盈/止损。
• 中长线投资者：
  • 配置逻辑：公司作为区域燃气龙头，受益于城镇化与能源转型，股息率具备防御性。
  • 建仓区间：5.50-5.70元分批买入，目标持仓周期6-12个月。

3. 风险提示

• 仓位控制：建议单只个股仓位不超过总资产的10%，避免集中风险。
• 动态跟踪：关注10月25日三季度财报，若供气量或毛利率超预期，可上调目标价。

六、结论

重庆燃气基本面稳健，行业地位突出，但短期受节前资金面与技术压力影响，股价波动可能加大。建议投资者以防御为主，短线关注5.72元突破机会，中长线可逢低布局，目标价6.50元。若市场风险偏好回升或政策利好落地，股价弹性有望增强。

（注：本报告基于公开信息整理，不构成直接投资建议。投资需谨慎，决策应独立。）