内蒙一机（600967）股票价值分析及投资建议报告

一、公司基本面分析

1. 行业地位与核心竞争力

内蒙一机作为我国唯一的主战坦克研制基地及重要的中重型轮式装甲车科研基地，在陆军装备领域占据不可替代的战略地位。其核心优势体现在：

• 技术壁垒：承担国家多个机器人攻坚项目，两栖无人查险机已完成研制并进入试验阶段，技术积累深厚。
• 军贸订单：VT-4/VT-5坦克在国际市场（如巴基斯坦、泰国）持续获得订单，2025年关联销售额预计同比增长64%，外贸业务成为重要增长极。
• 多元化布局：业务涵盖铁路车辆等民品领域，铁路货运市场繁荣为公司民用业务提供稳定需求，形成军民融合的抗风险结构。

2. 财务表现

• 营收与利润：2025年中报显示，营业总收入57.27亿元，同比增长19.62%；归母净利润2.9亿元，同比增长9.99%。第二季度单季营收29.96亿元，净利润1.04亿元，增速虽放缓但结构优化。
• 盈利能力：毛利率9.75%，同比下降5.17个百分点；净利率5.04%，同比下降8.74个百分点。费用控制成效显著，三费占营收比2.92%，同比下降1.04个百分点。
• 资产负债：应收账款占2024年归母净利润比例达397.05%，主要因铁路和外贸产品回款周期延长；存货同比下降29.8%，合同负债下降38.78%，显示订单确认加速。

3. 成长性分析

• 军品升级：陆军装备现代化需求持续释放，公司作为核心供应商将直接受益。
• 无人装备：增资西安爱生技术集团（持股4.27%），布局无人机领域，空地协同作战体系研究有望打开新增长空间。
• 国际市场：外贸坦克认可度提升，叠加“一带一路”倡议推进，海外订单潜力巨大。

二、技术面与市场情绪分析

1. 股价走势与资金动向

• 短期波动：2025年9月26日股价收于18.34元，下跌0.6%，但主力资金净流入2779.01万元（占总成交额3.7%），散户资金净流出2288.81万元，显示机构逆势布局。
• 技术支撑：近期股价在18.0元附近形成支撑位，若主力资金持续流入且军贸板块情绪回暖，股价有望企稳反弹；阻力位参考18.57元。
• 风险提示：节前市场波动加剧，若大盘情绪延续弱势或资金流入放缓，股价可能下探18.0元关口。

2. 估值水平

• 市盈率：TTM市盈率59.42倍，静态市盈率62.55倍，高于行业平均水平，反映市场对其成长性的预期。
• 目标价：西部证券首次覆盖给予“增持”评级，目标价22.00元（基于2025年50倍估值），较当前股价存在约20%的上行空间。

三、投资建议

1. 短期策略（1-3个月）

• 操作建议：关注量能变化，若股价在18.0元附近获得支撑且主力资金持续净流入，可逢低分批布局。
• 风险控制：设置止损位17.8元，若跌破需警惕技术性破位风险。

2. 中长期策略（6-12个月）

• 核心逻辑：军贸订单增长、无人装备业务突破及陆军装备升级需求，构成公司价值持续增长的三重驱动。
• 持仓建议：若2025年四季度军贸订单交付进度符合预期，且无人装备合作取得实质性进展，可持有至目标价22.0元附近。

3. 风险提示

• 行业风险：国防预算调整、军贸政策变化可能影响订单持续性。
• 竞争风险：若竞争对手在无人装备领域实现技术突破，可能削弱公司优势。
• 市场风险：A股整体波动加剧可能导致估值回调，需关注大盘情绪变化。

四、结论

内蒙一机凭借其行业垄断地位、军贸订单增长潜力及无人装备布局，展现出中长期配置价值。短期股价受市场情绪影响波动较大，但基本面支撑较强。建议投资者结合自身风险偏好，在18.0元附近分批建仓，目标价22.0元，止损位17.8元。中长期来看，公司有望在军工行业发展的浪潮中持续攀升，成为具备防御性与成长性的优质标的。