中国平安（601318）股票价值分析及投资建议报告

一、核心结论：短期波动不改长期价值，估值修复空间显著

截至2025年9月30日收盘，中国平安A股股价为55.11元，较9月12日高点回落约6.3%，但机构平均目标价达69.15元，潜在涨幅约25.5%。公司当前市盈率（TTM）8.57倍、市净率1.07倍，均处于行业低位，结合近5%的股息率及持续增长的营运利润，长期配置价值突出。

二、公司基本面分析：综合金融龙头的稳健底盘

1. 财务健康度：抗风险能力行业领先

• 资产质量：2025年上半年净资产1.34万亿元，每股净资产76.39元，远高于当前股价，安全边际充足。
• 盈利能力：2025年上半年营收5000.76亿元，同比增1.03%；归母净利润680.47亿元，同比降8.8%，主要受公允价值变动及平安好医生私有化会计处理影响。剔除一次性因素后，核心营运利润同比增3.7%，第二季度单季度归母净利润同比增8.23%，显示业务韧性。
• 偿付能力：负债率90.06%，符合保险行业特性，且综合投资收益率同比提升至3.1%，长期资产配置压力缓解。

2. 业务结构：多元化布局抵御周期风险

• 寿险改革成效显著：2025年上半年新业务价值（NBV）223.35亿元，同比增39.8%；保单继续率（13个月/25个月）分别达96.9%/95.0%，同比提升0.3/4.1个百分点，客户粘性增强。
• 医疗养老生态闭环：通过“平安好医生”“平安养老管家”等服务，整合医疗资源，客户渗透率超60%，形成差异化竞争优势。
• 银行与资管协同：平安银行2025年上半年营收同比降10.04%，但净利润同比降3.9%，降幅收窄；资管业务规模突破5万亿元，年化收益率稳定在4.5%以上。

3. 科技赋能：降本增效的长期驱动力

• AI应用场景：智能核保、理赔自动化覆盖率超90%，运营成本同比降15%；客户服务平台“平安金管家”月活用户突破1.2亿，交叉销售效率提升30%。
• 专利储备：十年累计研发投入超1500亿元，专利数全球金融机构第一，为医疗、养老、风控等领域提供技术支撑。

三、估值分析：低估状态下的修复逻辑

1. 横向对比：行业估值洼地

• 市盈率（TTM）：8.57倍，低于中国人寿（12.3倍）、中国太保（10.8倍），处于近五年20%分位数。
• 市净率：1.07倍，接近历史底部区域，隐含破产风险预期过度。

2. 纵向对比：股息率吸引力突出

• 股息率：近5%的股息率（按2025年中期每股0.95元计算），高于十年期国债收益率（约2.5%），且十年分红复合增长率达9.8%，2024年每股分红2.55元，较2014年增长240%。

3. 机构观点：一致看好估值修复

• 评级分布：最近90天内19家机构给出“买入”评级，目标均价72.02元，较现价有30%以上空间。
• 资金流向：9月30日主力资金净流出5.87亿元，但游资与散户资金合计净流入5.86亿元，显示市场分歧中存在承接力量。

四、风险因素：需关注的短期扰动

1. 资本市场波动风险

• 投资收益依赖：2025年上半年综合投资收益率3.1%，虽同比提升，但仍低于长期目标（5%以上），若权益市场持续低迷，可能拖累净利润。
• 会计处理影响：境外可转债股价上升导致的重估损失、股票投资浮盈未计入当期利润等，可能加剧业绩波动。

2. 行业竞争加剧风险

• 寿险市场：互联网保险、养老第三支柱等新兴业态对传统代理人渠道形成冲击，需持续观察NBV增速持续性。
• 银行板块：平安银行营收下滑幅度大于同业，需关注资产质量与息差压力。

五、投资建议：长期配置价值凸显，短期波动提供买入机会

1. 目标价与仓位建议

• 目标价：综合机构目标价与自身估值模型，给予12个月目标价68-72元，对应2025年市盈率9.5-10倍。
• 仓位建议：长期投资者可配置15%-20%仓位，短期交易者可在53-55元区间分批建仓。

2. 操作策略

• 分红再投资：利用高股息率进行再投资，复利效应显著。
• 定投策略：每月定投降低择时风险，适合风险偏好中等的投资者。

3. 风险提示

• 市场系统性风险：若A股进入深度调整，平安股价可能承压。
• 政策变动风险：保险行业监管趋严（如偿二代二期工程）可能增加合规成本。

六、结论：穿越周期的优质资产

中国平安凭借“综合金融+医疗养老”战略、科技赋能的降本增效能力，以及行业领先的分红水平，已成为抵御市场波动的核心资产。当前估值处于历史低位，结合机构一致预期与基本面改善趋势，建议投资者把握短期回调机会，长期持有分享公司成长红利。