风范股份（601700）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年9月30日

一、公司基本面分析

1. 主营业务与行业地位

风范股份（601700）主营1000kV及以下超高压输电线路角塔、钢管组合塔、变电站构支架等产品的研发与生产，业务覆盖电力铁塔、钢结构件及光伏领域。作为国内输电线路铁塔行业龙头之一，公司在特高压项目招标中具备竞争力，但2025年受光伏业务拖累，整体业绩承压。

2. 财务数据与盈利能力

• 2025年中报关键指标：
  • 营业收入13.11亿元，同比下降29.4%；
  • 归母净利润890.76万元，同比下降89.05%；
  • 扣非净利润-5056.12万元，同比下降163.95%；
  • 毛利率10.09%，较2024年同期显著下滑。
• 季度波动：2025年第二季度归母净利润5138.56万元，同比+204.43%，但扣非净利润仍亏损888.07万元，显示主业盈利质量未实质改善。
• 负债与现金流：负债率63.31%，财务费用4144.09万元，偿债压力较大；经营活动现金流净额未披露，需关注三季度报告。

3. 业务结构与风险点

• 收入构成：
  • 角钢塔（40.83%）、钢管塔（18.05%）、成方焊管及钢结构（16.52%）、其他（24.60%，含光伏业务）。
• 核心风险：
  • 光伏子公司在2025年上半年因价格竞争加剧、产能利用率低导致亏损，拖累整体业绩；
  • 原材料价格波动、特高压项目招标延迟可能影响下半年收入确认。

二、技术面与资金面分析

1. 股价走势与技术指标

• 近期表现：
  • 2025年9月30日收盘价4.58元，下跌1.29%，换手率0.6%，成交量6.85万手，成交额3148.62万元；
  • 9月26日获融资买入487.40万元，融资余额1.22亿元，显示部分资金博弈反弹。
• 技术信号：
  • MACD指标显示短期弱势，RSI（相对强弱指数）未现底背离，暂无明确反转信号；
  • 支撑位4.50元（52周低点3.88元上方），压力位4.88元（近期平均成本线）。

2. 资金流向与主力动向

• 9月30日资金流向：
  • 主力资金净流入157.61万元（占比5.01%），游资净流入126.51万元（占比4.02%），散户净流出284.12万元（占比9.02%）；
  • 主力控盘度低，近10日无显著增仓行为。
• 机构持仓：
  • 截至2025年6月30日，21家主力机构持仓1.83亿股（占流通A股16.05%），其中基金持仓较2024年底增仓3家、减持6家，显示机构分歧加大。

三、市场环境与行业趋势

1. 宏观政策影响

• 国家发展改革委于9月29日表示将推进5000亿元新型政策性金融工具，加快资金投放至基建项目，可能间接利好输电铁塔需求；
• 中共中央政治局9月会议强调“十五五”规划编制，特高压作为新基建重点领域，长期政策支持预期增强。

2. 行业竞争格局

• 铁塔行业集中度低，风范股份与东方铁塔、汇金通等企业竞争激烈；
• 光伏业务受行业产能过剩影响，2025年价格战持续，子公司晶樱光电亏损或延续。

四、估值与投资建议

1. 估值水平

• 市盈率（TTM）：277.63倍（行业均值约30倍），显著高估；
• 市净率：2.03倍（行业均值约1.5倍），处于中高位；
• 市值：52.31亿元，流动性一般（日均成交额约5000万元）。

2. 投资建议

• 短期（1-3个月）：
  • 股价受光伏业务亏损压制，技术面未现明确买入信号，建议观望；
  • 关注三季度报告（预约披露日10月31日）中光伏业务亏损幅度是否收窄。
• 中期（6-12个月）：
  • 若特高压项目招标加速、光伏子公司减亏，股价或反弹至5.0-5.5元区间；
  • 止损位建议设为4.50元（前低附近），目标价5.20元（压力位附近）。
• 长期（1年以上）：
  • 需跟踪“十五五”规划中特高压投资规模，若行业需求放量，公司有望受益；
  • 光伏业务若能通过技术升级或资产剥离改善盈利，估值可修复。

3. 风险提示

• 光伏业务持续亏损导致商誉减值；
• 特高压项目招标延迟或中标份额下降；
• 原材料价格大幅上涨侵蚀毛利率。

结论：风范股份当前估值偏高，基本面改善需观察三季度业绩及政策落地情况。建议谨慎投资者暂不介入，激进投资者可轻仓博弈反弹，严格设置止损。