中国石油（601857）股票价值分析及投资建议报告
（数据截至2025年10月1日）
一、核心财务与经营数据
1. 近期业绩表现
- 2025年上半年：营收1.45万亿元，同比-6.68%；净利润839.93亿元，同比-5.21%。
- Q2单季度：营收6969.91亿元，同比-6.09%；净利润371.86亿元，同比-13.59%。
- 抗风险能力：优于同行（中石化净利润同比-27.58%），毛利率20.89%（同比-0.06pct），净利率6.46%（同比+0.05pct）。
2. 业务结构与增长点
- 传统业务：
- 炼油产品收入占比73.89%，原油45.28%，天然气39.06%。
- 油气当量产量9.24亿桶（同比+2.0%），天然气占比持续提升。
- 勘探成本降至9.8美元/桶（同比-6%），天然气EBIT同比+10%。
- 新兴业务：
- 新材料：产量166.5万吨（同比+54.9%），连续三年增速超50%。
- 新能源：风光发电量36.9亿千瓦时（同比+70%），新获发电指标1638万千瓦。
- CCUS技术：注入CO₂ 130.5万吨用于驱油，商业化领先。
3. 现金流与股东回报
- 股息率：2024年派息率52.2%，股息率7.1%（按当前股价计算），居历史高位。
- 现金流：经营性现金流充裕，支持新能源投资与债务偿还。
二、估值分析
1. 相对估值
- 市盈率（PE）：9.68倍（行业中值14.74倍），低于国际同行（10-12倍）。
- 市净率（PB）：1.03倍（行业平均1.15倍），目标修复至2.2倍。
- 分部估值：油气板块1.2万亿元，炼化0.3万亿元，新能源0.2万亿元，合计目标市值1.79万亿元（对应股价9.78元）。
2. 绝对估值
- 预测PE：2025年预测PE 7.3-8.8倍，若修复至8-9倍，目标价区间7.79-9.78元，较当前价有4%-30%空间。
三、行业与竞争环境
1. 行业趋势
- 油价波动：布伦特原油均价71.87美元/桶（同比-14.5%），若跌破65美元/桶，上游利润或下滑15%以上。
- 炼化竞争：国内乙烯产能集中投放，2024年炼化利润同比降42%。
- 政策影响：碳中和加速或天然气价改不及预期，可能影响新能源回报。
2. 竞争优势
- 资源掌控：国内最大油气生产商，天然气市占率超60%。
- 全产业链：勘探-炼化-销售一体化降本增效。
- 技术领先：页岩油、煤岩气示范区建设加速，采收率提升。
四、风险因素
- 油价下行风险：国际油价跌破70美元/桶将冲击盈利。
- 炼化产能过剩：国内乙烯产能释放挤压毛利。
- 新能源投入周期长：风光项目回报率低于传统业务，短期依赖油气现金流。
- 市场竞争：民营炼厂价格战挤压成品油销售利润。
五、投资建议
1. 长期投资逻辑
- 核心配置价值：全产业链成本控制、天然气垄断地位及高股息防御性，适合作为能源板块核心持仓。
- 转型机遇：新能源布局（风光、CCUS、地热）打开长期增长空间，2025年新能源产能占比目标达7%。
2. 短期策略
- 技术面信号：近期股价横盘整理，支撑位8.11元，压力位8.17元。若突破8.77元前高，可逢低布局。
- 资金面观察：主力机构持仓占比96.85%，但近5日资金流出1.98亿元，需关注量能配合。
3. 操作建议
- 逢低吸纳：当前股价8.06元（A股），接近机构目标价下限，若油价中枢上移或新能源放量，估值修复概率大。
- 持有周期：建议以1-3年为周期，分享公司转型红利与股息收益。
- 风险提示：需密切跟踪国际油价、国内炼化产能投放及碳中和政策进展。
六、结论
中国石油凭借全产业链优势、稳健的财务表现及高股息政策，仍是核心能源配置标的。短期业绩波动不改长期竞争力，建议投资者逢低布局，等待估值修复与新能源放量带来的双重驱动。
（数据来源：公司财报、证券之星、东方财富网、同花顺财经等，截至2025年10月1日）