长飞光纤（601869）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

长飞光纤光缆股份有限公司（股票代码：601869）是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及数据通信相关产品的研发创新与生产制造企业，也是中国光纤光缆行业唯一实现A+H两地上市的企业。公司业务覆盖全球70余个国家和地区，形成了光传输产品、光互联组件、综合布线、通信网络工程等通信行业相关产品与服务一体化的完整产业链，以及多元化和国际化的业务模式。

二、核心业务与产品优势

（一）传统业务：光传输产品

长飞光纤在光传输产品领域具有深厚的技术积累和市场优势。公司提供光纤预制棒、光纤、光缆及漏泄电缆、射频电缆等应用于电信及数通行业的线缆产业链上下游产品及服务。其光纤预制棒生产技术处于行业领先地位，掌握两种生产工艺，国内运营商集采中保持领先份额，国外市场份额仅次于康宁。

公司持续优化产品结构，推出新型光纤产品以增强盈利能力。例如，G.654.E光纤能满足超高速率、超大容量、超长距离传输需求，已规模应用于通信长途干线升级，并拓展至城域网下沉及算力数据中心集群光纤直连场景。在2025年6月中国移动的G.654.E光缆产品集中采购中，长飞光纤中标份额达50%，集采总量较前次增长约156%。

（二）新兴业务：光互联组件与多元化布局

光互联组件：公司提供光器件、光模块、有源光缆、无源预端接跳线、数通高速铜缆等应用于电信及数通行业的器件产品及服务。子公司长芯博创在数据通信、消费及工业互联市场实现业务快速增长，2025年上半年光互联组件分部收入同比增长54.6%，毛利率达40.7%，较去年同期增加18.0个百分点。
第三代半导体：长飞先进半导体进入设备安装调试阶段，预计2025年4月底实现量产通线，达产后每年可生产36万片6英寸碳化硅晶圆，形成“光通信+新能源”双轮驱动格局。
工业激光：公司通过收购奔腾激光实现光纤产业链延展，旗下产品线扩展覆盖12kW、20kW、60kW等高功率先进激光成套设备，2025年上半年在工业激光领域实现业务规模增长及盈利能力改善。
海洋工程：公司快速完成对海缆制造平台长飞（江苏）海洋科技有限公司的整合，有望实现业务拓展。

（三）前沿技术：空芯光纤

空芯光纤是长飞光纤未来的重要增长点。该技术已成功完成与国内三家运营商现网试点项目，并与多家设备商及互联网厂商进行合作测试，指标全球领先。2025年8月，公司提供的空芯光纤助力中国移动在粤港澳大湾区建成我国首条完全自主知识产权的反谐振空芯光纤线路，将深港跨境证券交易传输时延降至1毫秒，光纤损耗实现0.09dB/km，刷新全球商用光纤光缆的最低损耗纪录。公司设立新加坡全资子公司，专项聚焦于空芯光纤技术研发与产品销售推广，有望打开海外市场空间。

三、财务表现与估值分析

（一）财务表现

营收与利润：2025年一季报显示，公司实现营业收入28.94亿元，同比增长21.23%；净利润1.52亿元，同比大增161.91%。半年报显示，营业总收入63.84亿元，同比增长19.38%；归母净利润2.96亿元，同比下降21.71%，但扣非净利润1.38亿元，同比增长15%。第二季度营业总收入34.91亿元，同比增长17.88%；归母净利润1.44亿元，同比下降54.96%。
毛利率与净利率：2025年上半年毛利率为28.3%，同比上升1.42个百分点；净利率为5.43%，同比下降11.52个百分点。光传输产品分部毛利率为29.6%，同比下降4.5个百分点；光互联组件分部毛利率达40.7%，同比增加18.0个百分点。
应收账款与现金流：截至2025年6月末，公司应收账款为56.45亿元，较2024年中报增长12.64%；货币资金为25.31亿元，较上年同期下降29.95%。有息负债为95.01亿元，同比增长6.68%。应收账款占最新年报归母净利润的比例达835.25%，需关注回款周期对资金安全的影响。不过，每股经营性现金流为1.11元，同比增长294.39%，主要得益于应收账款回收力度加大及海外业务收入占比提升。

（二）估值分析

市盈率：截至2025年8月29日，长飞光纤A股动态市盈率为37.45倍，低于行业平均水平。机构预测2025年净利润中枢为9.71亿元，对应目标价区间为75-95元（预期PE44-56倍），当前A股股价存在较大上涨空间。
机构评级：多家机构对长飞光纤持乐观态度。民生证券给予“买入”评级，天风证券给予“增持”评级，海通证券给予“买入”评级，目标价57.98元。截至2025年一季报，共有15家机构持仓长飞光纤，全部为基金，合计持股数691.49万股，持股市值2.82亿元。

四、行业前景与竞争格局

（一）行业前景

政策支持：国家政策推动光纤光缆行业回暖。《“十四五”信息通信行业发展规划》《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》等一系列利好政策的出台，为行业发展提供了有力支撑。
市场需求：AI算力驱动全球数据中心光模块需求增速达77%，长飞光纤的空芯光纤在400G/800G场景渗透率有望突破15%。同时，“东数西算”与5GA建设推动下，2025年国内光纤市场规模预计达2850亿元，为公司提供了广阔的市场空间。
国际化机遇：公司海外业务收入占比持续提升，2025年上半年海外业务收入达27.0亿元，同比增长52.8%，占总收入比重提升至42.3%。东南亚市场增速超40%，国际化战略成效显著。

（二）竞争格局

光纤光缆行业竞争激烈，长飞光纤作为行业龙头，凭借技术、品牌和渠道优势，在国内市场份额居首，全球市场份额排名第二。公司通过持续创新和多元化布局，不断巩固和提升市场地位，但仍需关注竞争对手扩大产能导致的供需格局恶化风险。

五、风险因素

光纤光缆需求不及预期：若全球光纤光缆市场需求增长放缓或出现下滑，可能对公司主营业务造成冲击。
竞争对手扩大产能：竞争对手扩大产能可能导致市场供需格局恶化，产品价格下降，影响公司盈利能力。
创新业务经营成果低于预期：空芯光纤、第三代半导体等创新业务仍处于早期阶段，若商业化进程不及预期，可能无法为公司带来预期的业绩增长。
应收账款回收风险：公司应收账款体量较大，若回款周期延长或出现坏账，可能影响公司资金安全和财务状况。
国际贸易摩擦风险：国际宏观经济形势错综复杂，主要经济体贸易保护举措频出，可能对公司海外业务拓展造成不利影响。

六、投资建议

（一）长期投资价值显著

长飞光纤在传统光棒光纤业务基础上，积极发展多模、空芯光纤等高附加值产品，同时通过多元化布局打造潜在增长点。公司技术实力雄厚，市场地位领先，随着空芯光纤等新技术的商业化推进，未来业绩弹性值得期待。长期来看，公司具备较高的投资价值。

（二）短期关注业绩波动与风险因素

短期内，公司需关注光纤光缆市场需求变化、创新业务商业化进程以及应收账款回收等风险因素。投资者应密切关注公司财务数据和行业动态，合理控制投资风险。

（三）投资策略建议

分散投资：建议将长飞光纤纳入投资组合，与其他行业龙头股票搭配，分散投资风险。
长期持有：基于公司长期投资价值，建议投资者采取长期持有策略，分享公司成长带来的收益。
关注催化剂事件：密切关注公司空芯光纤商业化进展、第三代半导体量产情况以及海外业务拓展等催化剂事件，及时调整投资策略。