安孚科技（603031）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月1日

一、行业与公司基本面分析

1. 行业地位与市场前景

安孚科技所属电池行业处于全球能源转型的核心赛道。根据Mordor Intelligence数据，2027年全球电池市场规模预计达2501.6亿美元，2022-2027年复合增长率15.8%，亚太地区（中国、印度主导）将成为最大市场。中国作为全球最大锌锰电池生产国和出口国，2024年碱性锌锰电池出口量164.66亿个，同比增长19.69%，出口金额96.85亿元，同比增长15.10%。

行业驱动因素：

• 政策支持：中国对碱性电池免征4%消费税，推动产业升级；
• 技术迭代：碱性电池替代碳性电池趋势明确，发达国家碱性电池占比已达80%；
• 下游需求：智能家居、电动玩具、医疗设备等领域对高性价比、长寿命电池需求持续增长。

2. 公司核心竞争力

产品与技术：

• 主营高性能环保锌锰电池（碱性/碳性），技术成熟且符合国际标准（IEC/ANSI），具备无汞、无铅、无镉环保特性；
• 碱性电池容量大、稳定性高，适用于小电流放电场景，下游覆盖传统家电、智能家居、医疗设备等30余个领域。

市场与渠道：

• 出口占比超60%，客户覆盖全球50余个国家和地区，与国际品牌形成差异化竞争；
• 国内市场通过商超、电商平台覆盖终端消费者，品牌认知度稳步提升。

财务表现：

• 2025年上半年净利润1.07亿元，同比增长显著；
• 毛利率、净利率分别维持在25%、12%左右，盈利能力优于行业平均；
• 资产负债率45%，现金流充裕，抗风险能力较强。

二、技术面与资金面分析

1. 股价走势与关键指标

近期表现（2025年9月）：

• 股价从23.19元（52周低点）震荡上行至42.78元（9月30日收盘），月内涨幅达84.5%；
• 9月22日单日涨幅7.95%，9月25日再涨4.81%，显示资金关注度提升；
• 换手率维持在3%-8%，成交活跃但未现过度投机。

技术形态：

• 月线5连阳，创业板指同期涨幅50%，公司股价与板块共振；
• MA5、MA10均线呈多头排列，短期支撑位40元，压力位45元（前高47.94元附近）。

2. 资金流向与主力动向

• 9月22日主力资金净流入显著，显示机构加仓；
• 融资融券数据显示，杠杆资金参与度较低，市场以中长期资金为主导；
• 同花顺行业对比中，公司净利润增速、ROE均优于电池行业平均水平。

三、风险因素与对冲策略

1. 主要风险

• 原材料价格波动：锌粉价格受全球矿产供应影响，2024年因冶炼厂减产上涨，可能压缩毛利率；
• 汇率风险：出口占比高，人民币升值可能影响海外利润；
• 行业竞争：二次电池（锂离子）技术进步可能分流部分市场需求。

2. 对冲建议

• 套期保值：通过锌期货合约锁定原材料成本；
• 外汇对冲：利用远期结汇工具规避汇率波动；
• 产品多元化：加大储能电池研发投入，布局二次电池市场。

四、估值与投资建议

1. 估值水平

• 市盈率（TTM）：60.74倍，高于电池行业平均（45倍），但低于宁德时代等龙头（70倍+）；
• 市净率：3.63倍，处于历史中低位；
• PEG：假设未来3年净利润复合增速20%，当前PEG≈1.5，估值合理。

2. 投资逻辑

• 短期：受益于电池行业出口高增长及储能板块政策红利，股价有望突破前高47.94元；
• 中期：碱性电池渗透率提升+成本优化，净利润率或提升至15%；
• 长期：布局固态电池等新技术，打开第二增长曲线。

3. 操作建议

• 目标价：第一目标位45元（对应2025年PE 65倍），第二目标位50元（行业龙头平均PE）；
• 仓位控制：建议占总仓位10%-15%，作为成长板块配置；
• 止损策略：若跌破40元且MACD死叉，考虑部分减仓。

五、市场情绪与催化剂

1. 短期催化剂

• 10月9日三季报披露，若净利润增速超20%，可能触发估值修复；
• 储能板块政策落地（如“十五五”规划），带动板块联动。

2. 长期逻辑

• 全球能源转型下，一次电池（锌锰）与二次电池（锂离子）形成互补，公司作为细分龙头具备稀缺性；
• 出口导向型业务受益于人民币国际化及RCEP协定深化。

风险提示：本报告基于公开信息整理，不构成直接投资建议。投资者应结合自身风险承受能力，审慎决策。