亚光股份（603282）股票价值分析及投资建议报告
一、公司概况与行业地位
亚光股份（603282）作为专用设备制造业的代表性企业，聚焦制药装备与节能环保设备两大核心业务板块。其制药专用设备业务覆盖胶塞清洗机、过滤洗涤干燥机等核心产品，客户涵盖华海药业、凯莱英等国内主流API生产企业，并逐步拓展印度、中东等海外市场；节能环保业务通过全资子公司乐恒节能布局蒸汽压缩机及MVR系统，应用于新能源、环保、精细化工等领域，客户包括格林美、伟明环保等，并通过与美国雅保的合作打开国际市场。公司技术实力突出，拥有浙江省省级高新技术研究开发中心等创新平台，累计获得多项发明专利及百余项实用新型专利，技术积累与行业认可度较高。
二、财务表现分析
（一）营收与利润
2025年上半年，亚光股份实现营业收入3.45亿元，同比增长15.08%，显示项目推进与市场拓展成效显著。但归母净利润为4129.25万元，同比下降4.57%；扣非净利润3340.77万元，同比下降22.36%，盈利能力承压。第二季度营收达1.66亿元，同比大幅增长98.43%，归母净利润1477.61万元，同比激增3596.54%，经营改善动能强劲。
（二）毛利率与净利率
公司毛利率为28.08%，同比下降20.37%；净利率为12.1%，同比下降15.12%，成本上升对利润空间挤压明显。营业成本同比增长27.85%，主要受市场竞争激烈影响；销售费用同比下降27.69%，因销售人员薪酬下降；研发费用同比下降28.03%，反映研发投入减少；财务费用同比上升63.75%，因募集资金余额减少导致利息收入下降。
（三）现金流与偿债能力
经营活动产生的现金流量净额同比增长106.93%，显示经营性现金流入改善。但货币资金较上年同期下降28.66%，主要因闲置资金用于现金管理。应收账款2.13亿元，占最新年报归母净利润比例高达208.96%，回款周期较长，存在信用风险；存货4.46亿元，存货/营收比例达129.38%，资金周转效率待提升。短期偿债能力偏弱，货币资金/流动负债比率仅为37.29%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.59%。
三、业务结构与增长潜力
（一）制药装备业务
公司制药装备业务聚焦高端市场，客户覆盖国内主流API生产企业，并逐步拓展海外市场。随着制药行业设备更新需求释放，公司有望通过技术升级与市场拓展提升份额。
（二）节能环保业务
乐恒节能的MVR系统在新能源、环保、精细化工等领域应用广泛，客户包括格林美、天华新能等。通过与美国雅保的合作，公司海外市场布局加速，未来在“双碳”目标下节能环保设备需求增长的背景下，业务增长潜力显著。
（三）技术研发与创新
公司研发投入虽同比下降28.03%，但资源重点向高端制药装备、MVR系统优化等关键方向倾斜。乐恒节能研发的高速同步直驱滚动轴承电机驱动双级蒸汽离心压缩机，在中药浓缩领域填补国内空白，技术突破有望巩固行业地位。
四、市场与机构关注
（一）市场表现
2025年9月30日，亚光股份收盘价为18.02元，总市值24.11亿元，流通市值11.57亿元。近期股价波动较大，9月28日单日涨幅达7.00%，显示市场关注度提升。
（二）机构持仓
截至2025年8月27日，共有5家机构投资者持有亚光股份A股股份，合计持股量971.63万股，占总股本的7.26%。机构持股比例较上一季度上涨0.41个百分点，公募基金新披露2只，显示机构对公司关注度逐步提升。
五、风险因素
（一）应收账款风险
应收账款占归母净利润比例高达208.96%，回款周期较长，存在坏账风险，需关注客户信用状况与回款进度。
（二）存货周转风险
存货/营收比例达129.38%，资金占用较高，若存货周转效率下降，可能影响现金流与运营效率。
（三）市场竞争风险
制药装备与节能环保设备行业竞争激烈，公司需持续投入研发与市场拓展，以应对价格战与技术迭代压力。
（四）流动性风险
货币资金/流动负债比率较低，短期偿债能力偏弱，需关注融资渠道与资金安排，避免流动性危机。
六、投资建议
（一）短期投资
短期股价波动较大，9月28日单日涨幅达7.00%，显示市场情绪积极。若公司三季度业绩延续二季度改善趋势，且应收账款回收、存货周转等运营指标优化，短期股价或有进一步上行空间。但需警惕市场情绪波动与行业景气度变化，建议控制仓位，设置止损点。
（二）长期投资
长期来看，公司制药装备与节能环保设备业务布局符合行业发展趋势，技术积累与客户资源优势显著。随着制药行业设备更新需求释放与“双碳”目标下节能环保设备需求增长，公司有望通过技术升级与市场拓展实现稳健增长。但需关注应收账款回收、存货周转效率与资本开支合理性，建议持续跟踪公司运营数据与行业动态，若公司能有效改善运营效率，长期投资价值可期。
（三）风险提示
投资亚光股份需充分认识应收账款风险、存货周转风险、市场竞争风险与流动性风险。建议投资者结合自身风险承受能力，谨慎决策，避免盲目追高。