纵横股份（688070）股票价值分析及投资建议报告

（基于2025年半年度数据及行业动态）

一、公司核心价值分析

1. 行业地位与竞争优势

纵横股份是国内工业无人机领域规模领先、技术领先的企业，专注于垂直起降固定翼无人机系统研发，产品覆盖纯电动、油电混合及氢燃料动力，涵盖6.8-110kg起飞重量、1.5-12小时航时，适用于安防、测绘、应急、巡检等场景。

• 技术壁垒：拥有智能控制、飞行器平台设计、云平台等核心技术，部分产品达国际先进水平。
• 产品矩阵：CW-15（纯电动）、CW-40（长航时油电混动）、CW-100（超长航时）等机型形成差异化竞争力，PH系列多旋翼无人机补充场景需求。
• 生态布局：通过“纵横云平台+云边端指控应用+N个行业方案”构建低空经济生态，与生态伙伴合作开发任务载荷，拓展智慧城市、农业、水利等领域。

2. 财务表现与成长性

• 营收增长显著：2025年上半年营收1.35亿元，同比+61.72%，主要受益于低空经济政策红利及产品交付加速。
• 盈利能力改善：毛利率53.23%，同比+12.94%；净利率-28.15%，同比+56.15%，亏损幅度收窄，反映成本管控成效。
• 现金流压力仍存：经营活动现金流净额-8248万元，货币资金/流动负债比48.18%，需关注应收账款回收及融资能力。
• 研发投入持续：研发费用同比+32.15%，占营收比37.18%，支撑技术迭代与新产品开发。

3. 行业机遇与政策红利

• 低空经济战略升级：低空经济首次写入政府工作报告，2035年市场规模预计达3.5万亿元，工业无人机作为核心载体将受益。
• 技术赋能场景拓展：5G、AI、大数据技术推动无人机智能化、平台化，开发出智慧耕保、应急通讯保障等新应用。
• 低空物流布局：合资成立四川省低空经济产业发展公司，推进多型号物流无人机商业化，抢占万亿级市场先机。

二、风险因素与挑战

1. 财务与运营风险

• 持续亏损：2025年上半年归母净利润-3633万元，虽亏损收窄但尚未扭亏，需关注盈利拐点。
• 现金流紧张：货币资金同比-40.8%，经营性现金流持续为负，依赖融资维持运营。
• 存货上升：存货同比+44.69%，需警惕库存积压风险。

2. 市场竞争与政策风险

• 行业竞争加剧：工业无人机市场集中度提升，大疆等巨头可能加大工业领域布局，挤压中小厂商份额。
• 政策依赖性：低空经济政策落地进度、空域开放程度可能影响市场需求释放。

3. 技术迭代风险

• 技术替代压力：若氢燃料、垂直起降技术突破滞后，可能面临产品竞争力下降风险。

三、估值与投资建议

1. 估值分析

• PE/PS估值：当前市值约47亿元（按10月6日股价54.12元计算），2025年预期营收约3亿元，PS约15.7倍，低于行业平均水平，反映市场对亏损企业的谨慎态度。
• 成长预期：若2026年实现扭亏，按2027年预期利润1.5亿元测算，PE约31倍，具备估值修复空间。

2. 投资逻辑

• 短期催化：低空经济政策持续落地、低空物流商业化进展、三季度业绩超预期。
• 长期逻辑：工业无人机渗透率提升、生态平台价值释放、国际市场拓展。

3. 投资建议

• 目标价与评级：给予“增持”评级，目标价60-65元（对应2026年PS 12-14倍）。
• 操作策略：
  • 短期交易者：关注技术面信号（如MACD金叉、均线支撑），若股价突破55元压力位，可轻仓参与。
  • 中长期投资者：若三季度营收增速超70%、亏损幅度收窄至-20%以内，可分批建仓，持有周期1-2年。
• 风险提示：需密切跟踪季度财报中的现金流、应收账款指标，若连续两季度经营性现金流为负，建议止损。

四、结论

纵横股份作为低空经济核心标的，技术壁垒与生态布局领先，但短期面临盈利压力与现金流风险。若2026年实现扭亏且低空物流商业化落地，股价有望突破60元；若政策落地或技术突破超预期，可上修目标价至70元。建议投资者结合风险偏好，在股价回调至50元附近分批布局，并设置5%-8%的止损线。

（数据截至2025年10月6日，市场有风险，投资需谨慎）