威迈斯（688612）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月8日

一、公司基本面分析

1. 行业地位与业务布局

威迈斯作为新能源汽车核心零部件供应商，主营业务涵盖车载电源（车载充电机、DC/DC变换器、电源集成产品）、电驱系统（电机控制器、电驱总成）及充电桩模块等。2025年上半年，公司在中国乘用车车载充电机市场占有率达17.2%，排名第二；在第三方供货市场市占率约25.6%，连续多年位居第一。其800V高压平台产品已配套小鹏G9/X9、理想MEGA、智己LS6/LS7等热门车型，并新增理想、吉利、长安等客户定点，技术壁垒与市场认可度显著。

2. 财务表现与盈利能力

2025年中报数据：营业收入29.60亿元，同比增长6.82%；归母净利润2.72亿元，同比增长26.18%；毛利率20.68%，净利率9.22%。
Q2单季度：营收16.07亿元，环比增长18.70%；净利润1.71亿元，环比增长69.89%，业绩弹性显著。
现金流：经营活动现金流净额4.83亿元，远超净利润，盈利质量高；货币资金18.5亿元，偿债能力突出。
研发投入：上半年研发费用2.02亿元，占营收6.82%，持续聚焦高压化、集成化技术迭代，巩固技术领先性。

3. 全球化与产能布局

泰国生产基地：已取得土地许可证，项目推进中，未来将支撑海外客户拓展及产业链出海。
客户结构：境内覆盖小鹏、理想、长安等头部车企；境外与Stellantis集团合作，并加速拓展海外头部整车厂，全球化战略清晰。

二、核心投资逻辑

1. 行业增长红利

新能源汽车渗透率提升：2025年上半年中国新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%，全球电动化趋势加速。
政策支持：国内以旧换新政策、海外碳排放法规推动需求，行业高景气周期延续。

2. 技术壁垒与产品竞争力

集成化优势：车载电源集成产品功率密度提升33.6%，成本降低，支持V2X对外供电功能，契合行业趋势。
高压平台先发优势：800V产品覆盖主流车企，适配快充需求，技术迭代领先同行。
液冷充电桩模块：与车载电源形成互补，满足直流充电市场多样化需求。

3. 估值与成长性

机构目标价：西南证券上调目标价至49.92元，对应2025年32倍PE，当前股价41.01元，潜在涨幅21.7%。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润CAGR为35.8%，高成长属性突出。

三、风险因素

新能源汽车销量不及预期：若全球需求放缓，可能影响公司订单与产能利用率。
市场竞争加剧：第三方供应商竞争激烈，价格战或压缩毛利率。
国际贸易摩擦：海外业务拓展可能受关税、政策限制影响。
技术迭代风险：若800V平台推广不及预期，或被新技术替代，可能削弱竞争力。

四、投资建议

1. 短期（6-12个月）

操作策略：当前股价41.01元，接近机构目标价49.92元，建议分批建仓，回调至38元以下可加仓。
技术面：日K线显示9月30日收于41.01元，量比0.99，短期或震荡整理，关注40元支撑位。

2. 中长期（1-3年）

核心逻辑：公司作为800V高压平台核心供应商，受益于快充技术普及与全球化布局，业绩增长确定性高。
目标价：若2026年净利润达8.5亿元，按30倍PE估算，目标价可看至60元以上。

3. 风险提示与应对

止损策略：若股价跌破35元（2025年PE约25倍），需警惕业绩不及预期风险，建议止损。
组合配置：可搭配整车厂（如理想、小鹏）或电池企业（如宁德时代），分散行业波动风险。

五、结论

威迈斯凭借技术领先性、客户结构优化及全球化布局，在新能源汽车核心零部件领域具备强竞争力。当前估值处于合理区间，结合行业增长与公司成长性，给予“买入”评级，建议长期投资者积极关注。

数据来源：公司半年报、西南证券研报、东方财富网、证券之星等公开信息。
免责声明：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议，投资者需自主决策并承担风险。