长安汽车（000625）

长安汽车（000625）股票价值分析及投资建议报告

（基于2025年10月最新公开信息）

一、核心价值分析

1. 新能源战略加速，技术壁垒提升

• 销量增长：2025年上半年新能源销量达64万辆（1-11月数据），同比增速超50%，渗透率提升至28.7%。预计全年新能源销量占比突破35%，阿维塔、深蓝、启源三大品牌密集推出新车型，覆盖智能运动轿车、中型SUV等细分市场。
• 技术突破：固态电池进入装车验证阶段，原力超集电驱系统效率达95%，飞行汽车项目与亿航智能合作推进，计划2026年发布首款载人产品，2028年量产。人形机器人领域联合突破“大脑”“能源”“驱动”核心技术，2028年量产下线。

2. 全球化布局深化，海外收入占比提升

• 出口表现：2024年出口销量23.6万辆，占自主品牌销量11%；2025年计划海外销量达100万辆，占公司总销量30%。东南亚泰国工厂已投产，欧洲市场深蓝S07登陆挪威，计划2027年导入6款新能源车型；中南美市场进军巴西，中东非市场完成埃及、摩洛哥等渠道建设。
• 本地化生产：通过KD项目（散件组装）降低关税成本，2025年启动乌兹别克斯坦新能源项目，2026年冲刺区域销量前十。

3. 估值优势显著，机构看好长期空间

• 估值水平：2024年三季度市盈率（PE）24.47倍，低于汽车制造业中位数28.93倍；市净率（PB）1.65倍，低于行业平均2.1倍。2025年机构预测EPS为0.93元，对应目标价15-20元区间。
• 机构评级：华鑫证券维持“买入”评级，预测2025年归母净利润128.22亿元；东海证券给予2025年PE 15倍，目标价对应12.75元。

二、财务与经营数据

1. 2025年上半年业绩

• 营收：726.9亿元，同比-5.3%（受行业竞争影响）；
• 净利润：22.9亿元，同比-19.1%；
• 毛利率：14.6%，同比+0.8个百分点（核心业务盈利能力改善）；
• 研发投入：32.8亿元，同比+12.8%，研发费用率4.5%。

2. 股东结构与资金动向

• 公募基金持仓：85家基金重仓，农银新能源主题A为最大持仓基金，规模87.26亿元；
• 近期股价波动：2025年10月9日收盘价12.19元，总市值1209亿元，市盈率（TTM）17.82倍，市净率1.59倍；
• 资金流向：10月9日主力资金净流出12.81亿元，散户资金净流入10.2亿元。

三、风险因素

1. 行业竞争加剧

• 新能源汽车价格战导致毛利率承压（2024年净利率仅2.44%），合资品牌与新势力车企挤压市场份额。

2. 新技术落地风险

• 固态电池量产进度、飞行汽车认证、人形机器人商业化可能不及预期，影响估值溢价。

3. 海外市场风险

• 地缘政治冲突、汇率波动、文化差异可能导致海外渠道建设受阻（如阿维塔在欧洲的认证延迟）。

4. 股权结构变化

• 阿维塔增资后长安汽车持股比例保持40.99%，但新股东进入可能稀释决策权。

四、情景预测与目标价

五、投资建议

1. 短期操作（Q4 2025）

• 支撑位：12元（2024年历史低点附近）；
• 阻力位：13.5元（2024年箱体上沿）；
• 策略：若股价放量突破13.5元，可加仓至15%仓位；若跌破12元，需警惕系统性风险。

2. 中长期配置（2026-2028）

• 核心逻辑：新能源技术壁垒+全球化收入占比提升+估值修复；
• 目标价：2026年看至18-20元（对应20倍PE）；
• 风险提示：需持续跟踪季度销量数据、固态电池商业化进展及海外政策变化。

3. 对比行业

• 比亚迪：新能源市占率更高，但估值已充分反映预期（PE 25倍）；
• 长城汽车：海外布局滞后，估值优势不明显（PE 18倍）；
• 长安汽车：兼具技术突破与估值洼地，适合风险偏好中等的投资者。

六、结论

长安汽车正处于新能源转型与全球化扩张的关键期，技术储备（固态电池、飞行汽车）与市场布局（欧洲、东南亚）形成差异化竞争力。尽管短期受行业价格战影响盈利，但中长期估值修复空间显著。建议分批建仓，持有周期12-18个月，目标价18元，止损位11.5元。

（数据来源：东方财富网、新浪财经、东海证券、公司公告；截至2025年10月9日）