中南传媒（601098）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

中南出版传媒集团股份有限公司（股票代码：601098，简称“中南传媒”）成立于2008年12月，总部位于湖南省长沙市，是出版行业开展多元化经营的龙头企业。公司业务涵盖出版、发行、印刷及印刷物资供应、媒体、数字教育、金融等多个领域，形成了完整的文化产业链。公司连续十七届入选全国文化企业30强，在行业内具有较高的品牌影响力和市场竞争力。

二、财务表现分析

（一）营业收入与利润

2025年半年度表现：2025年上半年，公司实现营业收入63.35亿元，同比下降8.09%。收入下降主要系公司主动缩减低毛利大宗业务的销售规模，同时传统电商渠道销售下滑所致。然而，公司归母净利润达到10.17亿元，同比增长31.46%，扣非后归母净利润为9.95亿元，同比增长34.54%。这表明公司在控费能力方面表现出色，盈利能力显著提升。
2024年及2025年一季度表现：2024年公司实现营业收入133.49亿元，同比减少1.94%；归母净利润13.70亿元，同比减少26.12%，但扣非后归母净利润同比增长0.06%。2025年一季度，公司实现营业收入28.74亿元，同比减少4.18%；归母净利润3.69亿元，同比增长29.99%；扣非后归母净利润3.78亿元，同比增长51.47%。这表明公司在剔除所得税影响后，利润水平基本保持稳定，且一季度业绩表现强劲。

（二）毛利率与净利率

毛利率提升：2024年公司毛利率为44.35%，同比增加3.00个百分点；2025年一季度毛利率进一步提高至45.29%。这主要得益于原材料价格走低以及公司业务结构的优化调整。
净利率稳定：尽管营业收入有所波动，但公司净利率保持稳定，2025年一季度销售净利率达到16.58%，显示出较强的盈利能力。

（三）费用控制

公司具备较强的控费能力，2025年上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为14.46%、13.18%、0.55%，分别较2024年下降1.83个百分点、0.41个百分点、0.18个百分点。这表明公司在费用管理方面取得了显著成效，有助于提升整体盈利能力。

三、业务结构分析

（一）出版业务

本版图书出版：公司组织编写的拥有专有出版权的图书（含教材教辅）出版业务稳步发展，教育、作文、艺术综合板块排名第一，学术文化、传记、医学等板块排名第二，音乐、文学、科普、地图、美术等板块排名第三。
外版教材租型：公司与教材原出版单位以协议方式获得重印权、代印权，负责外版教材在湖南省的宣传推广、印制、发行和售后服务等工作。这一业务模式有助于公司拓展教材市场，提升市场份额。

（二）发行业务

教材教辅发行：教材教辅主要由湖南省新华书店和新教材公司通过政府采购、直供、代印和向其他出版社提供“型版”等方式销售。湖南省新华书店在教材教辅发行市场具有较强的影响力。
一般图书发行：一般图书主要通过批发、零售、电商等渠道进行销售。湖南省内销售模式为通过实体店连锁经营，省外主要通过经销商销售。此外，公司还积极拓展线上销售渠道，提升市场覆盖率。

（三）数字教育业务

公司通过整合优化教育出版资源、教学云平台、智能评测系统等核心资源，依托生成式人工智能、大数据等技术，构建起覆盖教、学、评、测全场景的智慧教育产品矩阵。贝壳网、湘教智慧云等平台为用户提供精准服务，中南迅智等子公司构建跨平台全流程闭环的智能化教辅平台，进一步提升了教育服务的效率与精准度。

（四）媒体与广告业务

公司全资拥有《快乐老人报》，并介入老年大学、老年旅游、老年电商、老年出版等相关产业经营。红网等新媒体业务通过红网PC端、移动端、户外框架媒体等提供内容服务，打造品牌并吸引客户投放广告。此外，公司还通过媒介品牌影响力开展长沙车展、教育博览会、草莓音乐节等线下经营活动，进一步拓展收入来源。

四、市场竞争力分析

（一）品牌影响力

中南传媒在出版行业具有较高的品牌影响力，连续十七届入选全国文化企业30强。公司旗下有9家出版社，其中5家为全国百佳出版社，另有国内畅销书头部策划公司中南博集天卷。这些品牌资源为公司的发展提供了有力支撑。

（二）区域垄断优势

公司在湖南省内具有区域垄断优势，教材教辅发行市场占有率较高。此外，公司还通过拓展省外市场和线上销售渠道，进一步提升市场竞争力。

（三）多元化经营

公司业务涵盖出版、发行、印刷及印刷物资供应、媒体、数字教育、金融等多个领域，形成了完整的文化产业链。多元化经营有助于公司分散风险，提升整体盈利能力。

五、投资价值分析

（一）估值水平

根据国投证券的研报，预计公司2025-2027年营业收入分别为133.2亿元、134.49亿元、135.98亿元，实现归母净利润分别为17.27亿元、17.79亿元、18.91亿元。给予公司对应2025年16倍PE，对应目标价15.36元。截至2025年9月30日，公司股价为12.24元，存在一定的上涨空间。

（二）股息率

公司持续践行高分红策略，2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.45元，2025年半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1元。以2025年9月30日股价计算，股息率约为4.48%（按0.55元年度分红估算），具有较高的投资吸引力。

（三）成长性

公司以“文化+科技”为主线，着眼AI教育赛道，寻求创新赛道突破。随着数智教辅、数字出版、智趣新体育平台等人工智能知识服务新业态的落地，公司在深化新质生产力在传统产业融合发展布局的成长性效果将陆续得以显现。此外，公司还积极在少儿启蒙教育动漫、直播和短视频渠道建设等新业态强化布局，为未来的增长奠定基础。

六、风险提示

（一）学龄人口下降风险

学龄人口数量的变化可能对教材教辅市场需求产生影响，进而影响公司的营业收入和利润水平。

（二）新业态落地不及预期的风险

公司在AI教育、少儿动漫等新业态的布局可能面临技术、市场等方面的挑战，导致新业态落地不及预期，影响公司的成长性。

（三）财税政策调整风险

财税政策的调整可能对公司的所得税费用产生影响，进而影响公司的净利润水平。

（四）出版行业政策调整风险

出版行业政策的调整可能对公司的出版业务产生影响，包括出版内容、出版资质等方面的要求变化。

七、投资建议

（一）长期投资价值

中南传媒作为出版行业的龙头企业，具有品牌影响力强、区域垄断优势明显、多元化经营等特点。公司持续践行高分红策略，股息率较高，具有长期投资价值。建议投资者关注公司的长期发展，逢低布局。

（二）短期交易机会

结合公司股价走势和市场情绪，短期内存一定的交易机会。投资者可关注公司季度报告、年度报告等重要时间节点，结合技术分析把握短期买卖点。

（三）风险控制

投资者在投资中南传媒时，应充分关注学龄人口下降、新业态落地不及预期、财税政策调整、出版行业政策调整等风险因素，合理控制仓位，避免盲目追高。