000690股票价值分析及投资建议报告（2025年10月）

一、公司概况与行业背景

广东宝丽华新能源股份有限公司（股票代码：000690） 是广东省电力行业龙头企业，主营业务涵盖新能源发电（火电、可再生能源）及金融投资。公司核心资产包括梅县荷树园电厂（煤电）和陆丰甲湖湾电厂（高效煤电），同时通过参股梅州客商银行布局金融科技领域。截至2025年10月，公司总股本21.76亿股，流通市值约100亿元，市盈率（动态）约8.5倍，市净率约0.8倍，处于电力行业估值低位。

行业背景

2025年上半年，全国全社会用电量同比增长3.7%，其中第三产业用电量增长7.1%，城乡居民用电增长4.9%。电力行业呈现以下趋势：

1. 绿色转型加速：风电、太阳能发电新增装机占比达89.9%，非化石能源装机占比超60%。
2. 火电角色调整：火电出力增速下降，但作为基础负荷电源，其盈利空间因煤价下行而改善。
3. 市场化改革深化：电力现货市场、辅助服务市场建设推进，火电企业需通过灵活性改造提升竞争力。

二、财务表现与核心竞争力

1. 财务数据（2025年半年报）

• 营业收入：43.57亿元，同比增长17.33%。
• 净利润：5.59亿元，同比增长52.62%。
• 毛利率：提升至28.5%（2024年同期为22.1%）。
• 负债率：58.3%，较2024年末下降2.1个百分点。
• 现金流：经营性现金流净额9.2亿元，同比增长34%。

亮点：

• 煤价下行（秦皇岛5500大卡动力煤均价同比下跌12%）直接降低发电成本。
• 陆丰甲湖湾电厂二期2×1000MW机组预计2026年投产，将新增年发电量110亿千瓦时。

2. 核心竞争力

• 成本优势：梅县荷树园电厂采用循环流化床锅炉技术，燃料适应性强，度电煤耗低于行业平均5%。
• 区域垄断：广东省电力需求旺盛，2025年夏季高峰负荷达1.42亿千瓦，公司机组位于粤东负荷中心，输电损耗低。
• 金融协同：梅州客商银行2025年上半年净利润1.95亿元，同比增长21%，为公司提供稳定投资收益。

三、股价驱动因素分析

1. 短期催化剂（2025年Q4）

• 三季度业绩预告：预计净利润同比增长40%-50%，主要因煤价持续低位及电量增长。
• 政策红利：广东省发改委发布《关于加快推进新型电力系统建设的实施方案》，明确对高效煤电给予容量电价补偿。
• 机构增持：前海开源大海洋混合基金二季度重仓31.1万股，浮盈超100万元，显示机构对公司价值认可。

2. 长期逻辑

• 火电价值重估：在新能源占比超30%的背景下，火电调峰价值凸显，公司机组灵活性改造完成率达90%，可参与辅助服务市场。
• 绿电转型：规划建设陆丰甲湖湾电厂三期2×1000MW燃气-蒸汽联合循环机组，预计2028年投产，碳排放强度下降40%。
• 分红稳定性：2025年半年度分红10派0.5元，股息率约2.2%，叠加业绩增长，具备攻守兼备特性。

四、风险因素

1. 煤价波动：若冬季寒潮导致煤炭供需紧张，煤价反弹可能侵蚀利润。
2. 政策变动：容量电价补偿标准调整或环保限产政策收紧。
3. 竞争加剧：广东省内新增核电、海上风电装机可能挤压火电利用小时数。

五、估值与投资建议

1. 估值对比

结论：公司估值处于历史低位，且显著低于行业平均水平。

2. 投资评级

• 目标价：6.5-7.0元（当前价4.62元，潜在涨幅40%-50%）。
• 评级：买入（基于业绩增长确定性、估值修复空间及分红稳定性）。
• 持仓周期：建议6-12个月，重点关注2026年陆丰甲湖湾电厂二期投产节点。

3. 操作建议

• 激进型投资者：可逢低分批建仓，目标价7.0元，止损位4.2元（前低支撑）。
• 稳健型投资者：等待三季度业绩落地后右侧介入，结合技术面（如突破年线4.8元）确认趋势。
• 组合配置：建议占电力板块仓位的30%-40%，与长江电力（高股息）、三峡能源（成长型）形成互补。

六、技术面分析

• 日线级别：当前股价处于2025年4月以来的上升通道下轨，MACD底背离，短期反弹概率增大。
• 周线级别：突破60周均线（4.5元），若站稳4.8元将打开上行空间。
• 资金流向：近5日主力资金净流入1.03亿元，显示大资金布局迹象。

风险提示：本文分析基于公开信息，不构成直接投资建议。投资者应结合自身风险承受能力，审慎决策。