601121（宝地矿业）股票价值分析及投资建议报告
（基于2025年9月30日市场数据与公开信息）
一、公司基本面分析
1. 主营业务与行业地位
宝地矿业（601121）主营业务为铁矿石开采、选矿加工及铁精粉销售，是新疆地区重要的铁矿采选企业。截至2025年中报，公司铁矿石核准开采规模达1,370万吨/年，金锌铜矿石开采规模24万吨/年，核心产品铁精粉占营收99.3%。公司客户涵盖酒泉钢铁、宝武集团新疆八一钢铁等大型钢企，区域市场占有率稳定。
2. 财务表现与盈利能力
- 营收增长但利润承压：2025年上半年营收7.21亿元（同比+23.65%），归母净利润6159.2万元（同比-40.11%），扣非净利润5405.39万元（同比-41.2%）。第二季度单季营收4.17亿元（+22.82%），净利润4155.0万元（-33.55%）。
- 毛利率与净利率下滑：综合毛利率33.77%（同比-31.84个百分点），净利率15.65%（同比-50.38个百分点），主要受铁矿石价格下跌及成本上升影响。
- 应收账款激增：应收账款1.43亿元（同比+422.19%），主要因铁精粉赊销增加，需关注回款风险。
3. 核心项目进展与产能扩张
- 备战铁矿1000万吨/年项目：2025年4月取得采矿权证，达产后预计年产铁精矿498.13万吨（TFe品位65%），巩固新疆铁矿龙头地位。
- 松湖铁矿改扩建：产能从150万吨/年提升至200万吨/年，依托地域优势满足当地需求。
- 哈西亚图铁多金属矿：已投产，金精矿产品获市场认可，2025年上半年金元素资源潜力凸显。
4. 资本运作与战略布局
- 并购葱岭能源：拟发行股份及支付现金收购葱岭能源87%股权，拓展资源储备。
- 闲置资金管理：使用不超过2.25亿元闲置募集资金进行低风险理财，提升资金使用效率。
二、市场表现与估值分析
1. 股价与资金流向
- 近期走势：2025年9月30日收盘价7.00元，涨幅3.4%，换手率7.52%，成交额1.99亿元。当日主力资金净流出265.58万元（占比1.33%），游资净流出1656.57万元（占比8.33%），散户净流入1922.16万元（占比9.66%），显示短期资金博弈激烈。
- 历史波动：2025年4月股价最低触及5.12元，9月最高达7.07元，年内振幅超30%。
2. 估值指标
- 市盈率（TTM）：57.71倍，显著高于行业平均水平，反映市场对其未来增长预期较高。
- 市净率：1.81倍，处于行业中等水平，资产质量相对稳健。
- 市值与股本：总市值56亿元，流通市值26.6亿元，股本结构集中。
3. 行业对比
- 铁矿石价格影响：2025年上半年普氏指数均值为100.7美元/吨（同比-16.7%），行业整体承压。公司通过降本增效（单位成本下降）部分对冲价格下跌风险。
- 区域竞争格局：新疆铁矿市场集中度较高，宝地矿业与大中型钢企深度绑定，抗风险能力优于中小矿企。
三、风险因素
- 铁矿石价格波动：全球需求疲软及政策调控可能导致价格进一步下行。
- 应收账款回收风险：赊销规模扩大可能引发坏账损失。
- 项目达产不及预期：备战铁矿等项目进度延迟或成本超支。
- 行业周期性风险：钢铁行业产能过剩可能传导至上游矿企。
四、投资建议
1. 短期交易策略
- 技术面信号：9月30日股价突破6.77元压力位，量能放大（换手率7.52%），若后续能站稳7元关口，可关注短线反弹机会。
- 资金面提示：散户资金流入显著，但主力资金持续净流出，需警惕冲高回落风险。建议设置7.2元止盈位，6.5元止损位。
2. 中长期投资逻辑
- 产能扩张红利：备战铁矿项目达产后，铁精粉产量有望翻倍，叠加松湖铁矿改扩建，2026-2027年业绩增长确定性较高。
- 资源整合潜力：并购葱岭能源将强化资源储备，提升行业话语权。
- 估值修复空间：当前市盈率偏高，但若铁矿石价格企稳或项目提前达产，估值有望向行业平均（12-15倍）回归。
3. 操作建议
- 风险偏好较高投资者：可分批建仓，目标价8.5-9元（对应2026年预期EPS 0.15元，市盈率55-60倍）。
- 稳健型投资者：建议等待铁矿石价格反弹或公司三季报确认利润拐点后再介入。
- 风险提示：需密切跟踪铁矿石价格走势、项目审批进度及应收账款回收情况。
（数据来源：证券之星、上海证券报、百度股市通等公开信息，截至2025年9月30日）