东吴证券（601555）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业地位

东吴证券（601555）作为长三角地区深耕的综合性券商，依托苏州经济核心区的区位优势，形成以财富管理、投资银行、投资交易、资产管理为核心的四大业务板块。截至2025年9月30日，公司总市值486.93亿元，市盈率（TTM）15.55倍，市净率1.14倍，在49家上市券商中排名中上游，综合竞争力显著。

核心优势

1. 区域深耕战略：以苏州为根据地，辐射长三角，深度参与区域产业创新集群建设，在债券承销、企业上市服务等领域形成差异化竞争力。
2. 业务结构均衡：2025年上半年财富管理业务收入占比超20%，投资银行业务同比增长34.2%，投资交易业务贡献主要利润增量。
3. 科技赋能转型：通过A5核心交易系统、财富数智指挥系统等金融科技工具，提升客户服务效率，代销金融产品保有规模达257.04亿元。

二、财务表现与成长性分析

2025年中期业绩亮点

• 营收与利润：上半年实现营业收入44.28亿元，同比增长33.63%；归母净利润19.32亿元，同比增长65.76%，创历史同期新高。
• 盈利能力：加权平均净资产收益率（ROE）4.53%，同比提升1.65个百分点，显著优于行业平均水平。
• 业务驱动：投资交易业务收入同比增长52%，主要受益于权益类投资收益提升；融资融券业务日均余额199.23亿元，创历史新高。

成长性驱动因素

1. 政策红利释放：科创板、创业板注册制改革深化，北交所定位于服务创新型中小企业，与公司服务中小微企业的战略高度契合。
2. 区域经济赋能：长三角GDP占全国24.1%，苏州工业总产值突破4万亿元，为公司投行业务提供持续项目储备。
3. 财富管理转型：客户资产规模达6,958.47亿元，同比增长5.21%；公募基金保有规模132.04亿元，同比增长23.77%，结构优化显著。

三、估值水平与市场表现

估值横向对比

估值优势：市盈率、市净率均低于行业平均，但ROE水平接近头部券商，显示较高的性价比。

资金流向与市场情绪

• 主力资金动向：2025年9月30日主力资金净流入1,227.60万元，占总成交额1.3%，显示短期资金关注度提升。
• 机构评级：近90天内1家机构给予“买入”评级，3家给予“增持”评级，目标均价12.46元，较当前股价存在27.14%的上行空间。

四、风险因素与挑战

主要风险点

1. 市场波动风险：2025年上半年A股日均成交额1.61万亿元，同比增长63.87%，但若市场交投活跃度下降，将直接影响经纪业务收入。
2. 政策变动风险：注册制改革推进节奏、两融业务杠杆比例调整等政策变化可能影响业务开展。
3. 竞争加剧风险：头部券商通过并购重组扩大市场份额，中小券商面临客户分流压力。

应对策略

• 业务多元化：通过设立产业创新集群发展基金，深度参与地方经济建设，形成差异化竞争力。
• 风险管控强化：融资融券业务维持担保比例311.70%，显著高于行业警戒线，风险可控。

五、投资建议与操作策略

长期价值投资

• 目标价：基于DCF模型测算，合理估值区间为11.8-13.2元，较当前股价存在20%-35%的上行空间。
• 持仓周期：建议持有周期12-18个月，捕捉注册制改革深化、长三角一体化政策红利释放带来的估值修复机会。

中短期交易策略

• 技术面支撑：2025年9月29日股价突破年线（9.65元），MACD指标金叉，短期趋势向好。
• 操作建议：
  • 激进型投资者：可在9.5-9.8元区间分批建仓，止损位设于9.3元（前低支撑）。
  • 稳健型投资者：等待股价回踩10日均线（9.7元）后介入，目标价10.86元（涨停价）。

行业配置建议

• 权重分配：在券商板块中配置20%-30%仓位，东吴证券占比建议不超过15%。
• 组合对冲：搭配低估值蓝筹股（如银行、公用事业）降低组合波动率。

六、结论与展望

东吴证券凭借区域深耕战略、科技赋能转型及政策红利释放，展现出较强的成长性和估值修复潜力。当前股价处于历史低位，机构目标价存在显著上行空间。建议投资者根据自身风险偏好，采取“核心资产长期持有+波段操作增强收益”的策略，把握注册制改革与长三角一体化带来的历史性机遇。

风险提示：本报告基于公开信息整理，不构成具体投资建议。市场有风险，决策需谨慎。