平煤股份（601666）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年9月30日

一、公司基本面分析

1. 主营业务与行业地位

平煤股份（601666）主营业务为煤炭开采、洗选加工及销售，是国内焦煤龙头之一，具备精煤战略优势。公司核心产品为低硫主焦煤，下游客户涵盖宝武集团、鞍钢等大型钢企，行业地位稳固。2025年半年报显示，公司煤炭业务收入占比超90%，毛利率18.42%，较2024年同期提升1.2个百分点，主要受益于成本控制及产品结构优化。

2. 财务数据与盈利能力

营收与利润：2025年上半年营收101.2亿元，同比下降37.95%；归母净利润2.58亿元，同比下降81.53%。第二季度单季营收47.2亿元，归母净利润1.06亿元，环比降幅收窄，显示业绩压力逐步缓解。
负债与现金流：截至2025年6月，资产负债率63.6%，较2024年末下降2.1个百分点；财务费用5.52亿元，同比减少12%，债务结构优化。
分红政策：2023年股息率8.3%，2024年计划分红比例不低于60%，高股息策略持续吸引长期投资者。

3. 战略布局与产能规划

精煤战略：公司通过洗选加工提升精煤占比，2025年精煤产量目标占比提升至65%，较2024年提高5个百分点，产品附加值显著增强。
成本控制：2025年人均产煤效率同比提升8%，单吨成本下降6%，叠加智能化采煤设备投入，盈利能力边际改善。

二、市场表现与资金动向

1. 股价与交易数据

近期走势：2025年9月30日收盘价7.88元，下跌0.76%，成交量28.83万手，成交额2.27亿元，换手率1.17%。9月26日股价单日涨幅3.27%，创近一个月新高，显示资金短期关注度提升。
技术面：5日均线（7.99元）上穿10日均线（7.91元），MACD金叉形成，短期反弹动能增强。

2. 资金流向分析

主力资金：9月30日主力资金净流出2424.04万元，占总成交额10.68%；游资净流入1122.78万元，散户净流入1301.26万元。主力资金连续3日净流出，但散户接盘力度加大，市场分歧明显。
机构评级：近90天内8家机构给出评级，其中5家“买入”，3家“增持”，目标均价10.5元，较当前股价存在33%上行空间。

三、行业环境与政策影响

1. 煤炭行业趋势

需求端：2025年下半年稳增长政策加码，基建投资提速，叠加冬季供暖需求，焦煤价格中枢或上移至1800-2000元/吨，较上半年上涨10%-15%。
供给端：国内煤矿安全检查趋严，进口煤配额收紧，行业供需格局偏紧，利好龙头煤企定价权提升。

2. 政策红利释放

产能核增：公司平禹一矿、十矿等主力矿井获产能核增批复，合计新增产能300万吨/年，2026年产量有望突破5000万吨。
绿色转型：规划2025-2027年投资20亿元建设光伏制氢项目，探索“煤炭+新能源”一体化模式，降低碳关税风险。

四、估值分析与投资评级

1. 相对估值法

PE/PB：当前市盈率（TTM）16.07倍，低于行业平均22倍；市净率0.86倍，处于历史低位。
股息率：按2025年预计分红计算，股息率约7.5%，显著高于10年期国债收益率（2.5%），具备防御性配置价值。

2. 绝对估值法（DCF）

假设WACC为8.5%，永续增长率2%，测算企业价值为245亿元，对应股价9.92元，较当前股价存在26%溢价空间。

3. 投资评级

综合考虑公司精煤战略推进、高股息属性及行业景气度回升，给予“增持”评级，目标价区间9.5-10.5元。

五、风险提示

煤价波动风险：若全球能源需求不及预期，焦煤价格可能回落至1500元/吨以下，压缩利润空间。
政策调控风险：环保限产力度超预期，或导致产能利用率下降。
安全生产风险：矿井事故可能引发停产整顿，影响短期业绩。

六、投资建议

长期投资者：可逢低布局，享受高股息收益，目标价10.5元。
短期交易者：关注5日均线支撑（7.99元），若有效突破8.2元可加仓，止损位7.6元。
组合配置：建议占仓位比例不超过15%，与新能源、消费板块形成对冲。

数据来源：公司公告、证券之星、新浪财经、上海证券报（截至2025年9月30日）