常熟汽饰（603035）

行业地位与业务布局
常熟汽饰是国内汽车内饰件行业主要供应商之一，产品涵盖门内护板、仪表板、副仪表板等核心内饰件，以及模检具、设备自动化设计制造等一体化服务。公司已建立16个生产基地，覆盖长三角、京津冀、成渝等核心汽车产业集群，客户包括比亚迪、上汽、特斯拉等头部车企。2025年上半年，公司新能源业务收入占比提升至40%，海外市场收入同比增长25%，全球化布局初见成效。
财务表现与盈利能力
- 营收增长但利润承压：2025年中报显示，公司营业总收入27.8亿元，同比增长17.18%，但归母净利润2.16亿元，同比下降15.63%。毛利率降至15.4%，净利率降至7.63%，主要受原材料成本上涨、新项目量产初期折旧增加等因素影响。
- 现金流与债务压力：经营活动现金流净额同比下降43.23%，流动比率降至0.93，短期债务压力上升。有息负债总额18.87亿元，同比增长25.16%，需关注后续偿债能力。
- 研发投入持续加码：研发费用同比增长23.31%，主要用于新材料、轻量化、智能化内饰技术的开发，为长期竞争力奠定基础。
治理结构优化
公司拟取消监事会，由董事会审计委员会行使监督职能，提升治理效率。同时，修订《公司章程》明确控股股东责任，优化股东权利，治理结构向国际化标准靠拢。

汽车行业趋势
- 新能源与智能化主导：2025年上半年中国新能源汽车销量占比达44.3%，智能座舱、轻量化材料需求激增。公司已与华为、小米等科技企业合作开发智能内饰，订单占比提升至15%。
- 全球化竞争加剧：国内车企加速出海，公司宜宾、金华等基地配套比亚迪、特斯拉海外工厂，2025年出口收入占比预计突破10%。
- 政策红利释放：“以旧换新”政策带动内需增长，汽车出口退税优惠持续，行业景气度维持高位。
竞争格局
- 国内市场：与华域汽车、宁波华翔等企业竞争，公司凭借一体化服务能力和快速响应优势，在自主品牌市场份额稳定在12%。
- 国际市场：对标佛吉亚、安通林等国际巨头，公司通过德国WAY子公司切入欧洲市场，2025年海外收入占比目标提升至20%。

股价与成交量
- 近期走势：2025年9月股价波动加剧，月内最高触及19.14元，最低下探至14.25元，月涨幅达4.49%，但换手率均值达6.5%，显示资金博弈激烈。
- 关键指标：MA5均线呈多头排列，MACD金叉信号显现，但RSI指标接近70超买区，短期需警惕回调风险。
资金流向
- 主力动向：9月主力资金净流入天数占比60%，大单买入占比35%，显示机构资金持续布局。
- 融资融券：融资余额从8月初的3.2亿元增至9月末的4.8亿元，融资买入占比提升至18%，杠杆资金参与度提高。

投资逻辑
- 长期价值：公司作为汽车内饰细分龙头，受益于新能源智能化趋势，技术储备充足，全球化布局打开成长空间。
- 短期催化：2025年四季度为汽车消费旺季，叠加华为、小米等新客户订单释放，业绩弹性可期。
- 估值水平：当前PE（TTM）16.74倍，低于行业平均20倍，存在估值修复机会。
操作策略
- 买入区间：建议回调至16元以下分批建仓，目标价22元（对应2025年PE 25倍）。
- 止损设置：若跌破14元支撑位，需警惕技术性破位风险。
- 持仓周期：中长线（6-12个月），关注四季度业绩兑现情况。
风险提示
- 原材料价格波动：PP、ABS等塑料粒子价格受国际油价影响，若持续上涨将侵蚀毛利率。
- 客户集中度风险：前五大客户收入占比超60%，若主要客户订单波动，可能影响业绩稳定性。
- 汇率波动风险：海外收入占比提升后，人民币升值可能产生汇兑损失。

常熟汽饰（603035）作为汽车内饰领域优质标的，在新能源智能化浪潮中具备技术迭代与全球化扩张的双重驱动。尽管短期面临利润与债务压力，但长期成长逻辑清晰。建议投资者结合自身风险偏好，在股价回调时分批布局，分享行业红利。