七一二（603712）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月4日

一、核心财务与市场表现分析

1. 财务数据透视

• 2025年中报关键指标：
  • 营业收入6.31亿元，同比下降47.49%；归母净利润-1.14亿元，同比下降270.67%。
  • 毛利率33.88%，同比下滑5.4个百分点；净利率-18.11%，同比大幅恶化。
  • 三费（销售、管理、财务）占比17.88%，同比激增65.76%，成本控制压力显著。
• 季度表现：
  • 第二季度营收4.15亿元，同比下降41.73%；归母净利润-6021.8万元，亏损幅度较去年同期扩大217.94%。

2. 市场估值与行业对比

• 估值水平：
  • 总市值168.99亿元，市盈率（TTM）亏损，市净率3.96倍。
  • 通信设备行业平均市盈率162.68倍，市净率8.99倍，七一二估值显著低于行业均值，反映市场对其盈利能力的担忧。
• 行业排名：
  • 在通信设备板块107只股票中，总市值排名第32位，中游位置凸显竞争压力。

二、核心竞争力与业务布局

1. 军用通信领域：技术壁垒与市场地位

• 产品矩阵：覆盖手持、背负、车载、机载、舰载等全系列装备，实现短波、超短波到卫星通信的宽领域覆盖。
• 技术突破：
  • 航空通信：中标某直升机/蜂群项目，首次进入蜂群链路领域，拓展有/无人协同与无人机蜂群应用。
  • 地面通信：抗干扰增强技术预研取得非扩谱抗干扰技术关键突破，为复杂电磁环境下的通信安全提供解决方案。
• 市场地位：国内军用无线通信设备核心供应商，军品收入占比长期超60%，订单稳定性强。

2. 民用通信领域：轨道交通与铁路市场深耕

• 铁路通信：完成5G CIR研发并筹备现场实验，推动铁路无线通信产品进入宽带阶段；AI机车台样机通过认证测试，挖掘新需求。
• 城市轨道交通：宽带车载无线接入设备完成小批量生产，拥有完全自主知识产权，丰富产品线。
• 市场拓展：中标温州S1线等市域铁路项目，布局维保、改造等新业务领域，提升市场份额。

3. 研发创新与政策红利

• 研发投入：2025年上半年研发费用2.12亿元，同比下降8.3%，但科研投入仍处高位，占营收比例超30%。
• 政策契合：
  • 国防信息化：政府工作报告强调“巩固国防科技工业优势”，公司作为军工通信核心企业，直接受益于国防预算向信息化倾斜。
  • 新质生产力：参与6G、AI算力等前沿领域预研，智能终端设备或受益于行业数字化转型。
  • 低空经济：无人机通信技术储备完善，为无人机编队提供实时数据链传输系统，市场爆发潜力大。

三、风险因素与挑战

1. 短期业绩承压

• 订单波动：2025年上半年受主要行业客户需求波动影响，订单交付未达预期，导致收入与利润大幅下滑。
• 毛利率下降：部分产品价格下降，叠加成本压力，毛利率同比减少5.4个百分点，盈利空间受挤压。

2. 行业竞争加剧

• 军用市场：面临内部竞争压力，技术壁垒需持续强化以维持市场份额。
• 民用市场：华为、中兴等巨头挤压，民品拓展（如低空经济、工业互联网）需长期培育，短期贡献有限。

3. 估值与资金面风险

• 市盈率亏损：当前估值无法反映未来增长潜力，需警惕市场情绪波动导致的股价回调。
• 资金流出：近5日主力资金净流出2803.63万元，跑输大盘，短期资金面承压。

四、投资建议与操作策略

1. 长期价值投资逻辑

• 核心优势：
  • 军用通信领域的技术壁垒与市场地位稳固，国防信息化投入持续加码，军品业务或保持稳定增长。
  • 民用通信领域轨道交通与铁路市场深耕，5G、AI等新技术应用带来增量空间。
  • 研发创新能力强，DeepSeek R1系列本地部署提升运营效率，为高质量发展注入新动能。
• 估值修复潜力：当前市净率3.96倍，低于行业均值，若未来业绩扭亏为盈，估值修复空间显著。

2. 短期风险与操作建议

• 风险控制：
  • 跟踪2025年下半年订单恢复情况及扭亏进展，若三季度业绩持续恶化，需警惕进一步下跌风险。
  • 关注行业竞争格局变化，若华为、中兴等巨头加大专网通信领域投入，可能挤压公司市场份额。
• 操作策略：
  • 激进型投资者：可逢低布局，目标价设定在25-30元区间（对应市净率4.5-5.5倍），止损位设在20元。
  • 稳健型投资者：建议等待三季度财报确认业绩拐点后再介入，或通过定投方式分批建仓。

3. 行业配置建议

• 科技成长主线：A股市场“慢牛”格局中，科技成长板块（如AI算力、半导体、6G）为主线，七一二作为通信设备领域技术型企业，可纳入“核心+卫星”配置策略中的卫星标的。
• 政策催化方向：关注6G、低空经济等政策利好领域，七一二在无人机通信、航空电子领域的技术储备或受益于新兴产业基础设施建设。

五、结论

七一二（603712）作为军用无线通信设备核心供应商，长期技术积累与市场地位稳固，国防信息化与新质生产力政策红利为其提供增长动能。然而，短期业绩承压与行业竞争加剧需警惕。投资建议：

• 长期投资者：可逢低布局，目标价25-30元，止损位20元。
• 短期交易者：建议等待三季度财报确认业绩拐点后再操作，或通过定投分批建仓。
• 风险提示：技术创新投入风险、产品技术迭代风险、市场竞争加剧风险。