继峰股份（603997）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业地位

继峰股份（603997.SH）作为汽车零部件行业的领军企业，专注于乘用车座椅、头枕、扶手等核心产品的研发与生产。公司通过收购德国格拉默集团，实现了全球化布局，业务覆盖欧洲、北美及亚太地区。2025年上半年，公司营业收入达105.23亿元，同比增长显著，其中乘用车座椅业务收入占比超过50%，成为主要增长引擎。

在行业地位方面，继峰股份凭借技术优势和成本控制能力，成为多家国际知名车企的供应商，客户涵盖奥迪、大众、特斯拉等。公司通过持续研发投入，在座椅轻量化、智能化领域取得突破，产品竞争力持续提升。

二、财务表现与盈利能力

1. 收入与利润增长

2025年上半年，继峰股份实现营业收入105.23亿元，同比增长18.9%；归母净利润1.54亿元，同比增长189.5%。收入增长主要得益于乘用车座椅业务订单放量，以及海外子公司格拉默整合成效显现。利润增长则受益于成本控制和产品结构优化。

2. 毛利率与净利率

公司毛利率维持在14%-16%区间，其中乘用车座椅业务毛利率较高，接近20%。净利率方面，2025年上半年达到1.46%，同比提升0.9个百分点，主要得益于管理费用率的下降和规模效应的释放。

3. 现金流与负债

截至2025年6月30日，公司经营活动现金流净额为8.2亿元，同比增长25.3%，表明盈利质量较高。资产负债率为58.7%，较年初下降1.2个百分点，财务结构稳健。

三、股东结构与机构持仓

1. 股东结构

截至2025年8月14日，前十大股东合计持股比例达44.79%，其中宁波继弘控股集团有限公司和WING SING INTERNATIONAL CO., LTD.为控股股东，合计持股比例超过32%。社保基金一一五组合持股比例有所下降，但公募基金整体持仓比例提升。

2. 机构持仓

2025年二季度，共有48家机构投资者披露持有继峰股份A股股份，合计持股量达6.63亿股，占公司总股本的52.29%。其中，公募基金持仓增加显著，富国天惠成长混合（LOF）A/B、富国价值创造混合A等基金加仓幅度较大。

四、核心投资逻辑

1. 乘用车座椅业务放量

公司乘用车座椅业务在手订单充足，客户覆盖海外豪华车企、国内造车新势力及传统头部自主车企。2025年上半年，座椅业务收入同比增长超过100%，预计全年收入将突破60亿元。随着订单逐步交付，盈利能力有望进一步提升。

2. 海外整合成效显现

德国格拉默集团整合进入快车道，2025年上半年实现扭亏为盈，净利润同比增长超过200%。北美地区通过剥离亏损资产TMD LLC，减轻了业绩拖累，未来盈利能力有望持续改善。

3. 新兴业务拓展

公司积极布局隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等新兴业务，2025年上半年新兴业务收入同比增长超过150%。随着产品矩阵完善，有望成为新的增长点。

4. 估值优势

截至2025年9月30日，公司市盈率（TTM）为亏损，但按2025年预期净利润计算，动态市盈率约为17.3倍，低于行业平均水平。市净率为3.36倍，处于合理区间。

五、风险因素

1. 行业竞争加剧

汽车零部件行业价格战持续，若公司不能有效控制成本或提升产品附加值，可能导致毛利率下降。

2. 全球化整合不及预期

海外子公司整合进度可能受地缘政治、文化差异等因素影响，若整合效果不及预期，可能拖累整体业绩。

3. 原材料价格波动

钢材、塑料等原材料价格波动可能影响公司成本控制，若价格上涨幅度较大，可能压缩利润空间。

4. 汇率风险

公司海外业务收入占比超过40%，汇率波动可能对汇兑损益产生影响。

六、投资建议

1. 长期投资价值显著

继峰股份作为汽车零部件行业龙头，凭借乘用车座椅业务放量、海外整合成效显现及新兴业务拓展，未来成长空间广阔。长期来看，公司有望通过全球化布局和产品升级，实现业绩持续增长。

2. 短期波动需关注

受行业竞争、原材料价格波动等因素影响，公司短期业绩可能存在波动。投资者需关注三季度报、年报等关键节点，及时调整投资策略。

3. 估值与目标价

基于2025年预期净利润10.97亿元，给予20倍市盈率估值，目标价约为15-16元。当前股价（13.27元）存在一定上行空间，建议投资者逢低布局。

4. 操作建议

• 长期投资者：可分批建仓，持有周期1-2年，目标价15-16元。
• 短期投资者：关注技术面支撑位（12.5元）和压力位（13.5元），结合量价关系灵活操作。
• 风险控制：设置止损位12元，若跌破需及时止损。