金钟股份（301133）

主营业务：金钟股份是一家专注于汽车外装饰件研发、生产和销售的企业，核心产品包括轮毂装饰件、标识装饰件等，客户覆盖国内外主流传统及新能源整车厂商，如小米、特斯拉、理想等。公司具备全流程自主生产能力，涵盖注塑成型、电镀、喷涂三大核心工艺，并积极拓展轻量化材料在无人机、机器人零部件领域的应用。

营收与利润表现
- 2024 年：营收 11.34 亿元（同比 + 22.48%），归母净利润 8558 万元（同比 – 5.83%），毛利率 22.41%（同比下降 3.08 个百分点），主要受原材料价格上涨及价格战影响。
- 2025 年中报：营收 5.01 亿元（同比 – 4.98%），归母净利润 2424.65 万元（同比 – 51.2%），毛利率进一步下滑至 16.43%，净利率降至 4.84%，反映成本压力持续加大。
- 现金流：2025 年上半年经营活动现金流净额为 – 7133 万元，显示资金周转压力。
估值水平
- 当前市盈率（TTM）为 52.64 倍，市净率（PB）为 3.13 倍，显著高于汽车零部件行业平均的 29.5 倍 PE 和 2.7 倍 PB。
- 与同行业相比，公司估值溢价明显，需警惕业绩不及预期导致的估值回调风险。

行业趋势
- 新能源汽车渗透率提升：2025 年上半年新能源乘用车渗透率突破 50%，轻量化需求推动汽车零部件行业结构性增长。公司轮毂装饰件、低风阻轮毂大盘等产品适配新能源车型，理论上面临市场机遇。
- 智能化与机器人业务拓展：公司已取得国内某头部人形机器人企业躯干外壳项目定点，机器人零部件业务处于初期探索阶段，未来或成为新增长点。
- 海外市场布局：北美工厂已量产，泰国基地完成选址，海外产能扩张有助于规避贸易壁垒并贴近客户。
竞争优势与风险
- 优势：客户资源优质（覆盖小米、特斯拉等）、全流程生产能力、轻量化材料技术积累。
- 风险：
  - 原材料价格波动：塑胶、金属等原材料占成本比重超 55%，价格上涨对毛利率冲击显著。
  - 客户集中度高：前五大客户占比超 50%，若主要客户订单减少，业绩可能大幅下滑。
  - 产能消化压力：募投项目预计 2026 年完全达产，若下游需求不及预期，新增产能可能闲置。

核心驱动因素
- 新能源汽车轻量化需求：随着新能源汽车渗透率提升，低风阻、轻量化外饰件需求增长，公司相关产品有望受益。
- 全球化产能布局：北美工厂量产及泰国基地建设，可降低贸易风险并拓展海外市场份额。
- 机器人业务潜在突破：人形机器人零部件业务虽处初期，但技术协同性强，长期或打开增长空间。
风险提示
- 业绩持续承压：2025 年中报营收、利润双降，若成本压力未缓解，全年业绩可能低于预期。
- 估值过高：当前估值显著高于行业均值，需警惕业绩与估值的 “双杀” 风险。
- 政策与市场波动：新能源汽车补贴退坡、全球经济下行可能影响下游需求。
投资建议
- 短期（6-12 个月）：公司业绩承压且估值偏高，建议观望，等待中报后业绩拐点或估值回调机会。
- 长期（1-3 年）：若公司成功消化产能、拓展机器人业务并优化成本结构，可逐步布局。关注以下关键节点：
  - 2025 年三季报披露，观察营收、毛利率是否改善；
  - 海外基地产能释放进度及机器人订单落地情况；
  - 原材料价格走势及客户价格传导能力。

目标价区间：基于 2025 年 EPS 0.7 元及行业平均 PE 30 倍，合理估值为 21 元，当前股价 29.69 元存在约 29% 的回调空间。

金钟股份作为汽车外装饰件细分领域龙头，受益于新能源汽车轻量化趋势，但短期面临成本压力、业绩下滑及估值过高等问题。投资者需谨慎评估风险，优先关注业绩拐点及新业务进展，中长期可逢低配置。建议密切跟踪行业政策、原材料价格及公司产能释放节奏，动态调整投资策略。