大连友谊（000679）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业背景

大连友谊（集团）股份有限公司（证券代码：000679）是一家以商业零售、酒店服务及房地产开发为主营业务的综合性企业。2024年，公司积极布局新零售业务，通过设立全资子公司盈驰新零售，并投资成立盈卓跨境、香港盈驰等项目公司，构建跨境电商矩阵。2024年9月，新零售业务正式启动，借助“双十一”“双十二”等电商促销节点，营收规模显著增长。

行业背景

2024年，中国零售行业在消费复苏、政策支持及数字化转型推动下呈现稳步回升态势。社会消费品零售总额同比增长3.5%，其中线上零售占比提升至26.8%，直播电商、即时零售成为增长引擎。然而，行业也面临消费信心不足、经营成本上升及同质化竞争加剧等挑战。

二、财务表现与估值分析

1. 财务数据

• 营收结构：2024年，公司新零售业务贡献营收占比逐步提升，传统商业零售业务受线下消费回暖影响，营收降幅收窄。
• 盈利能力：2024年半年报显示，公司归母净利润同比改善，毛利率提升至23.32%，但净利率仍为负，需关注成本控制及新业务盈利周期。
• 负债情况：截至2024年6月，公司资产负债率67.69%，财务费用1443.94万元，需关注债务结构优化及偿债能力。

2. 估值指标

• 市盈率（TTM）：截至2025年9月26日，公司PE（TTM）为-32.20，PE（静）为-35.58，显示当前股价未充分反映盈利预期，需结合行业估值水平综合判断。
• 市净率：12.56倍，高于行业平均水平（3.56倍），反映市场对公司资产质量的认可，但需警惕高估值风险。
• PEG值：0.2466，低于行业平均（3.43），表明公司成长性可能被低估。

3. 行业对比

与同业公司（如重庆百货、百联股份）相比，大连友谊市盈率显著低于行业均值（72.02倍），但市净率较高，需关注新零售业务对估值的支撑作用。

三、核心投资逻辑

1. 新零售业务潜力

• 战略布局：公司通过跨境电商矩阵拓展海外市场，代理品牌数量增加，线上渠道覆盖天猫、京东等主流平台。
• 增长动能：2024年“双十一”期间，新零售业务单日销售额突破千万元，预计2025年营收占比将超30%。
• 政策红利：商务部“消费促进年”系列活动及跨境电商综合试验区扩容，为公司提供政策支持。

2. 传统业务转型

• 线下升级：大连友谊商城本店与腾讯合作开发微信服务功能，提升会员体系及精准营销能力。
• 免税业务：参股中免集团旗下大连市内免税店20%股份，分享免税行业增长红利。

3. 估值修复空间

• 市盈率修复：若2025年新零售业务实现盈利，PE（TTM）有望回归行业平均水平，带动股价上涨。
• 资产重估：公司持有商业物业及土地资源，若通过资产证券化或重组提升资产利用率，将进一步释放价值。

四、风险提示

1. 市场风险

• 消费复苏不及预期：若居民消费信心持续低迷，可能影响新零售业务增长。
• 竞争加剧：跨境电商领域竞争激烈，若品牌代理权争夺失败，可能影响营收规模。

2. 经营风险

• 新业务盈利周期：跨境电商业务需投入大量资金用于供应链建设及营销推广，短期可能拖累利润。
• 债务压力：高资产负债率（67.69%）可能限制公司融资能力，影响业务扩张。

3. 政策风险

• 跨境电商政策变动：若进口关税调整或监管趋严，可能增加运营成本。
• 房地产调控：公司房地产开发业务受政策影响较大，需关注市场调控力度。

五、投资建议

1. 长期价值投资

• 目标价：基于行业平均PE（72.02倍）及2025年盈利预期，给予目标价12-15元（当前股价7.86元，潜在涨幅50%-90%）。
• 持有周期：建议持有12-24个月，等待新零售业务盈利兑现及估值修复。

2. 交易策略

• 分批建仓：当前股价处于历史低位（52周低点3.45元），可分批买入，控制成本。
• 止损设置：若股价跌破7元（支撑位），建议止损，控制风险。

3. 行业配置

• 新零售主题：结合双十一、双十二等消费节点，关注电商板块轮动机会。
• 免税概念：参股免税店业务为公司提供差异化竞争优势，可搭配中国中免等标的配置。

六、结论

大连友谊（000679）作为传统零售企业转型新零售的标杆，其跨境电商业务增长潜力显著，叠加免税业务红利，长期价值凸显。当前股价受制于短期盈利压力及市场情绪，但估值修复空间较大。建议投资者关注新零售业务季度营收数据及政策动向，采取“长期持有+波段操作”策略，分享公司转型红利。

风险提示：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。投资者需结合自身风险承受能力，谨慎决策。